无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF

面对迭创历史新高的黄金价(jià)格，桥水（中国）却选择“中途离场”。

多只(zhǐ)黄金ETF发布年中报(bào)告(gào)显示，过去2年一直坚定持有黄(huáng)金ETF的桥水（中国），在今年上半年选择大举抛售。

易方达黄金ETF发布的去年年报显示，截至去年底，桥水（中国(guó)）投(tóu)资管理有限公司—桥水(shuǐ)全无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF天候增强型中国(guó)私募证券投(tóu)资基金(jīn)三号、桥水(shuǐ)（中国）投资管理有限公司—桥水全(quán)天(tiān)候增强型中国私募证券投资(zī)基金二(èr)号、桥(qiáo)水（中国）投资管理有(yǒu)限公司—桥水全天候(hòu)增强型中国私募证券投资基金一号分别(bié)持(chí)有易方(fāng)达黄金ETF3159.35万(wàn)份、570.18万份与468.1万份。

但截至今年二季(jì)度末(mò)，上述三只桥水（中国）产品均从易方达黄金ETF前十大持(chí)有人名单“离场”，若按易方达黄金ETF第十名持有人的持有份额398.76万份计(jì)算，桥水（中国(guó)）在(zài)今年上半(bàn)年至少减(jiǎn)持(chí)4197.63万份易方达黄金ETF。

这背后，是桥水（中国）不再看好人民币计价黄金走势，还是另有算(suàn)盘，留给金融市场一待解的(de)谜(mí)团。

桥水(shuǐ)大举(jǔ)抛售黄金ETF背后(hòu)

今年上半年，除了易方达(dá)黄金ETF，博时黄金ETF和华安黄金ETF也出现桥水（中国）大举离场的迹(jì)象。

数据显示，截至2023年底，桥水全天候增强(qiáng)型中国私募证券(quàn)投资基金(jīn)三号、桥水全天候增强(qiáng)型中(zhōng)国私募证券投资基金一号、桥水全天(tiān)候增强型中国私(sī)募证券投(tóu)资基金二号分别持(chí)有(yǒu)博时黄金(jīn)ETF份额4662.48万份、929.42万份与871.06万份。

根据博(bó)时黄金ETF2024年中期(qī)报告显示(shì)，今年上半年，这三只桥(qiáo)水（中国）产品均从前10大持有人“离场”。

华安黄金ETF也不例外。截至去年底，桥水（中国）投资管理有限公司-桥水全天候增强型中国私募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二大持有人，但截至6月底，这只桥水（中国）产品也从华安黄金ETF前十大持有人“离场”。

这令市场(chǎng)颇感好奇，在金(jīn)价持续迭创历史新高期间，桥水（中国）缘何选择中途离场。

记者多(duō)方了解到，这背(bèi)后(hòu)，不外乎三大因素，一(yī)是(shì)桥水（中国）逢(féng)高卖出(chū)获利(lì)。数据显示(shì)，截至8月底，国内上海金ETF今年以来的净值增长率达到约18.37%，不排除桥水（中国）见好就收(shōu)。毕竟，在欧美市场，投资机构认为(wèi)黄金ETF净值未来涨(zhǎng)幅见顶(dǐng)，往往会选择逢高离场(chǎng)锁定收(shōu)益。

二是桥水（中国）通过出售黄金ETF锁定利润填(tián)补A股市场波动加大所带来的股权投资浮亏，确保整个产品投资回报率相对(duì)可观。这种(zhǒng)做法在欧美市场相当普遍，一旦欧美金(jīn)融市场遭遇剧烈波动，欧美投资机构往往会优先抛售(shòu)盈利幅度较高的投资(zī)产品锁定收益，用于填补其他投资组合的(de)潜在亏损。

三是黄金ETF的配置使命(mìng)“结束”。一直(zhí)以来，人民币汇率与(yǔ)人民币(bì)计价黄金价格存(cún)在较高的跷跷板效应，即人民(mín)币汇率贬值幅(fú)度(dù)越高，人民币计价的黄(huáng)金价(jià)格涨幅相应越(yuè)高。2022年期间，人民币对美元汇率(lǜ)累(lèi)计跌幅达到约8%，以人民(mín)币计价的境内黄金价格在当年涨幅达到逾(yú)9%。这令众(zhòng)多投资机构纷纷加(jiā)仓黄金ETF等人民币计价黄金理财产品，用于对冲人民(mín)币汇率贬值风险。

如今，随着美联储年内降息预期持(chí)续升(shēng)温令人民币(bì)汇率有望触(chù)底反弹，部(bù)分投资机构感觉到未来人民币升值或令人民(mín)币计(jì)价(jià)黄金涨幅受(shòu)限(xiàn)，在上半年选择逢高离场锁定(dìng)收益。

一位黄金业内人士指出(chū)，各个投资机构买卖黄金ETF的动(dòng)机各不相同，都有自己的战术或战无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF(zhàn)略性考量。

桥水(shuǐ)能否复制去年“逃顶”战果

值得注意的是，作(zuò)为全球大型对冲基金——桥水基金(jīn)逢高抛售黄金ETF状况“屡见不(bù)鲜无视金价迭创新高，桥水中国缘何上半年大举抛售黄金ETF”。

去年二季度，桥水基金发布当(dāng)季持仓报告显示，它抛售最多的(de)两大资产，分别是SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)。

令市场疑惑的是，去(qù)年(nián)5月初，伦敦(dūn)现货黄金价格一度创下历史高点2085美元(yuán)/盎司，导致市场认为(wèi)桥水基金在逢高抛(pāo)售黄金ETF锁定收益(yì)。

事实也证明桥水基金的(de)判(pàn)断。

在去年5月初创下历史高点后，黄金价格(gé)一路下滑(huá)，到去年底跌(diē)至1900美(měi)元/附近。

记者(zhě)获悉，当时桥水基金大举减持SPDR黄金ETF(GLD.US)与黄金信托ETF(IAU.US)的一大原因，是桥(qiáo)水基(jī)金注(zhù)意到当时美国经济韧性增强与美联储保持鹰(yīng)派立场，令美(měi)元指(zhǐ)数可能反弹与(yǔ)以(yǐ)美元计价的黄金价格回落，因此桥水基金提前布局(jú)抛售(shòu)这(zhè)两(liǎng)只黄(huáng)金ETF锁定收益。

数据(jù)显示，去年7月中旬以来，美元指数从99.5一路(lù)上涨至104.2，令伦(lún)敦黄金现货价格(gé)在1910-2000美元/盎司之间低位徘徊，低于去(qù)年5月初创下的历(lì)史最高值。

如(rú)今，桥水（中国）在上半年(nián)抛售境内黄金ETF，能否复制去年(nián)的“逃顶战(zhàn)果”，却是未知数。

建(jiàn)信基金经理朱(zhū)金(jīn)钰表(biǎo)示，2022年(nián)以来，美国财政持续扩张，美元信用受损，黄金和数字货币成为资本追逐(zhú)的方向。如(rú)今，各国央行购金正支撑黄(huáng)金需求、加(jiā)之美国经济数据(jù)走弱带动美联(lián)储降息预期升(shēng)温，也在触发黄金上(shàng)涨，此(cǐ)外国(guó)际(jì)地缘政治因素不确定性(xìng)较大，将会推动黄金价格上行。

一旦人民币计价(jià)黄金(jīn)价格持续走(zǒu)高推动境(jìng)内黄金ETF净值涨幅持续扩大，桥水（中国）可能错(cuò)失下(xià)半年境内黄金(jīn)价格上涨红(hóng)利。

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