柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台(tái)债券市场即将迎来全面扩(kuò)容。2024年2月29日，中(zhōng)国(guó)人民银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项(xiàng)的通(tōng)知(zhī)》（以下简称《通知》）提到，从今年5月1日起，进一步扩大(dà)柜台债券投资品种。随后，中国人民(mín)银行召开柜台债(zhài)券业务座谈(tán)会(huì)，再次强调了柜台债券业务的重要意义(yì)。

在(zài)业内人士看(kàn)来，推动柜台债券市(shì)场高质量发展有利于拓(tuò)宽居民投资渠(qú)道、优化融资结构，促进(jìn)多层次债券市(shì)场(chǎng)发展。柜台债券市场扩容后，市场潜力和(hé)发展(zhǎn)空(kōng)间将大(dà)幅(fú)提升。

《证券日报》记者从(cóng)多(duō)家国有大行独家了解到，为迎接柜台债券业务发展新机(jī)遇，其(qí)已开展(zhǎn)多项(xiàng)相(xiāng)关筹备(bèi)工作，有银行在推进内部制度办法更新修订，还有银行拟(nǐ)在5月份(fèn)首个工作日增加报价债券品类和债券供给规模等。

柜台债券投(tóu)资品种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国债券市场余额158万亿元，是全球第二大债(zhài)券市场。目前，我(wǒ)国居民直接持有的政府债券规模(mó)较小，与成熟债券市场相比还有很大提升空间。

《通知(zhī)》进一步扩大(dà)了柜台债券投(tóu)资品种(zhǒng)，优化相关机制安排，以便利居民和其他机构投资者债券(quàn)投资。其中明确，已在银行间债券市场交易流通的各类债券品种，在遵守投资者适当性要(yào)求的前(qián)提(tí)下，可通过柜台投资交易；已在(zài)银行间债券(quàn)市场开立账户(hù)的投资者(zhě)，可在柜台业务开办机(jī)构(gòu)开立债券账户(hù)；获准进入银行间债券市场的境外投资者，可通过柜台业务开办机构和境内托管银行开立债券账户。

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，通过优化柜(guì)台债券市场的相(xiāng)关规则(zé)，既有利(lì)于进一(yī)步吸引境外机构投资国内(nèi)债券市场，也有利于在(zài)境内(nèi)稳(wěn)步实践多级托管制度，进而推动我国多层次债券市场高质量发展(zhǎn)。

“柜台债券作为(wèi)标准(zhǔn)化金融产(chǎn)品，具有收益稳定、资金(jīn)安全(quán)、信息透明等比较(jiào)优势。”招联首席研究(jiū)员董希(xī)淼对《证(zhèng)券日(rì)报》记者表示，针对个(gè)人投(tóu)资进一步优化相关机制(zhì)安排，有利于(yú)更好(hǎo)地(dì)满足(zú)居民投资理(lǐ)财需求。

对商业银行而言，柜台债券业务也是其落实普惠金(jīn)融的重要途(tú)径之一(yī)。

建设银(yín)行金融市(shì)场部相关负责人对《证券日报》记者表示：“柜台债券市(shì)场是银(yín)行间债(zhài)券市场(chǎng)向零售金融和普惠(huì)金融的延伸(shēn)，加快发展柜台债券业务，对于拓展优化投(tóu)融资渠道，推进我国多层次债券(quàn)市场(chǎng)发展，做好普(pǔ)惠金融‘大文章’具有重要(yào)意义。此次(cì)柜台债券市场在可交易品种和投资者准(zhǔn)入方面均进行了(le)扩容，将为不(bù)同类型柜台投资(zī)者在投资期限、投资规模、风险偏好等方面(miàn)提(tí)供更为(wèi)多样化的选择(zé)，进(jìn)一步盘活银行间市场存量债(zhài)券，激发柜台债(zhài)券市场(chǎng)的投资交易活力。”

“柜台债券市场扩(kuò)容后，在(zài)现有个人(rén)和企业投资者基(jī)础上，预计会有越(yuè)来越多的中小金融机构投资者及其管理(lǐ)的非(fēi)法人产品(pǐn)柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”通过柜台市场参与债券投资交易，未来柜台债券(quàn)业务规模和客户持有规模将快速提升。”工商银行金(jīn)融市(shì)场部相关负责人在(zài)接受《证券日报》记者采(cǎi)访时表示。

目前市场规模相对较小

潜力尚未充分释放

柜台(tái)债券业(yè)务发展(zhǎn)至(zhì)今已有20多年(nián)历程。2002年，记账式国债率先(xiān)开(kāi)展商业(yè)银行柜台债券(quàn)业务。2014年，商业银行柜(guì)台债券业(yè)务品种(zhǒng)范围进一步扩大，由记账(zhàng)式国债扩大至国开行金融债券、政(zhèng)策性金融债券和中(zhōng)国铁路总公司等政府支(zhī)持机(jī)构债(zhài)券。

目前，全国有30家商业银行开办了柜台(tái)债券业务，投资者可通过柜台业(yè)务开办机构的营业网点(diǎn)或电(diàn)子渠道申请开立柜台债券账(zhàng)户，柜台业务开办机构提供(gōng)债(zhài)券报(bào)价交(jiāo)易、登(dēng)记(jì)托管、结算清算(suàn)和债券(quàn)查询等服务。

从当(dāng)前商业银行(xíng)的实践来看，各家银行(xíng)的做法及发力点各有侧重(zhòng)。据工商(shāng)银行金融市场部相关(guān)负责人介绍，按照财政部部署，该行成功实现柜台地方政府(fǔ)债券的首(shǒu)批试点和全面推广。截至目前，已成(chéng)功参与全部发行人、所有批次柜(guì)台地方债的发(fā)行分(fēn)销。同时，聚(jù)焦(jiāo)区域协调(diào)发展、乡村振兴与“双碳”等重点(diǎn)领域与重大战略决策部署，成功组织发售多期柜台专题金融债(zhài)券和特别国债(zhài)。

“建(jiàn)设银(yín)行作为(wèi)柜台债券市场的首批做市商，多年来始(shǐ)终坚持服务好广大柜台(tái)客户的投资交易需求。”建设(shè)银行金融市场部相关负责人(rén)介绍，该行交易系统便捷(jié)，在柜面(miàn)、手机银行、网(wǎng)银(yín)等传统渠道之外，还(hái)打造了互(hù)联交易(yì)平台柜台交易渠道，提升客户交易体验。

在中信证券首席经(jīng)济学(xué)家明明看来，尽管柜台(tái)债券业务已有20多(duō)年的发展历史，但当前发(fā)展还(hái)面(miàn)临一些问题，包括(kuò)投资品种不够丰富、期限结构相对单一、收益率相对偏低等。此外，柜台债券市场(chǎng)的规模(mó)相对较小，潜力(lì)尚未充分释放，且实际业务主要集中在头部银行，市场参与度和市场渗透率还(hái)有待(dài)提高。

“从国内外柜台债(zhài)券业务发(fā)展实践来看，我国债券业务柜(guì)台分(fēn)销发行规模和托(tuō)管余额较低(dī)，柜台债(zhài)券业务适用(yòng)场景较少(shǎo)，面临资产池较小、投资者群体有限等不足。”董希淼建议，下一步，应继续完善制(zhì)度(dù)安排，通过市场开放(fàng)、产品优(yōu)化(huà)，吸引(yǐn)更多投资者(zhě)参与柜台债券业务。应建立激励相容机(jī)制，完(wán)善柜台债券市场化定价机(jī)制。

发展空间广(guǎng)阔

商业银行积极部署

今年(nián)3月份，中国人民银行召(zhào)开柜(guì)台债券业(yè)务座谈会时(shí)指出，柜台债券业务发展空间大，是(shì)一(yī)项长期的系统性工作，希望各家机构密切(qiè)配合，完善柜台债券业务规则(zé)，做好柜台债券交易、托管、结算、做市(shì)等系统建设和内部(bù)协同，加快形成市场效(xiào)应(yīng)。

鲁政委表示，随着理(lǐ)财刚性兑付被(bèi)打破、存款利率逐步下(xià)行(xíng)，未(wèi)来通过银行柜台售卖的国债、地方债、政(zhèng)金债等将成为具备(bèi)较高(gāo)收益率、较(jiào)小收益波动的投资选择。

柜台债券业务涉及多个业务条线(xiàn)，对于商(shāng)业银行而言既是机遇(yù)也是挑战。

《证券日报》记者从(cóng)中国银行获悉(xī)，该行拟于5月份首个工作日向金融机构发售柜台信用债，向适当的(de)对公客户发售部分高评级信用债，并增加报价债券品类和债券供给(gěi)规模。同时，中国银行也将通(tōng)过各(gè)渠道以(yǐ)丰富的形(xíng)式做好柜台柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”债券业务的(de)投资者教育工作(zuò)，提高投资者对柜台债券业务的认识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜台债(zhài)券业务发展新机(jī)遇，建设银行金融市(shì)场(chǎng)部(bù)相关负责(zé)人告诉记者，该行已对柜台服务进行全(quán)面升级。稳步拓展(zhǎn)信用类债券品种，为柜台(tái)投(tóu)资者提供与其风险偏好及风险(xiǎn)承受能力相匹配的债券；深度优化柜台债交易体验，进一(yī)步提升报价质量，优化互联交易平台柜台交(jiāo)易功能，激(jī)发柜台债(zhài)交易活跃度；扎实推进风险防(fáng)范和内(nèi)控管(guǎn)理，做好投资者(zhě)适当性管理和风险揭示(shì)工作，通过内(nèi)控流程梳理及(jí)系统建设筑牢风险防线。下一步，建设银行将继续挖潜柜台客(kè)户资源，加大系统升级改造(zào)力度，不断丰富报(bào)价债券类(lèi)型和数量，适时通过柜台开(kāi)展债券回购交易。

“工商(shāng)银行全力落实主管部门工作部署，做(zuò)好相关(guān)业务准备(bèi)工作，包括推进(jìn)内部制度办(bàn)法更新修订等工作，进一步加强投资者权益保护和投资者适当性管理。”工商银行金融市场部相关负责(zé)人表示，下一步，将不断(duàn)提高服务新发展格(gé)局、推动债券(quàn)市场高质(zhì)量发展的能力和(hé)水平，从增(zēng)量、扩面(miàn)、提质和降本等方面持续推动柜台债券业务发(fā)展。一是拓展柜台债券业务服务，满足多元化差异化投资(zī)需求；二是(shì)增强产品服务供给力(lì)度，提(tí)升服务(wù)可得性；三是协同加大(dà)市(shì)场培(péi)育力度，提升(shēng)服务质效；四是精(jīng)准发(fā)力(lì)践行普惠政策，降低服务获取成本。

明明(míng)表示，商业银行需要密切关注市(shì)场动态和(hé)监管政(zhèng)策的变化，灵活调整业务策略，以适应市场发展和投资者需求的变化。