八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？

在刚刚过去(qù)的八月，人民币兑美元的汇率整体走出一波震荡上行(xíng)的行情。8月30日，在岸人民币兑美元(yuán)当日涨超200点，刷下2023年6月来新高。不(bù)过，进(jìn)入9月后人民币(bì)汇率(lǜ)有所回调——9月3日凌晨，离岸人民币兑美(měi)元报7.1158元，较上周五纽约尾盘回调258点。

进入9月，人民币(bì)汇(huì)率还能延(yán)续8月份的走势吗？未(wèi)来有哪些不确定因素？

“目前最大的不确定因素，仍然是结(jié)汇。9月份也是(shì)年内外企集(jí)中性结汇的(de)关键(jiàn)时点。”长期跟踪汇率、黄金等宏观形势的某(mǒu)券商分析师向(xiàng)财(cái)联社(shè)记(jì)者称。而中国邮政(zhèng)储蓄银行研究员娄(lóu)飞鹏也向财(cái)联社记者(zhě)指出，若下半年人民(mín)币汇率稳(wěn)步回(huí)升，叠加美联储降息(xī)因(yīn)素(sù)，则央行等有关部门或将迎来更大的政策空(kōng)间(jiān)。

判断一(yī)：“近期人民币汇率近期(qī)升值或受外因(yīn)影(yǐng)响更大，且(qiě)升值幅度相对温和”

在刚刚(gāng)过(guò)去的八月，人民币兑美元整体表现强势，并迎来多(duō)个关键性(xìng)时(shí)刻。8月29日当天，离岸人民币(bì)兑美元持续上涨，一度突破7.09，日内上涨幅度超300点，创8月5日(rì)来新高。8月30日，在岸人民币兑美(měi)元汇率一度升至2023年6月来最高水平，报7.0845。一时(shí)之间，人民(mín)币将持续(xù)升值的声音不断涌现，有(yǒu)人甚至高看人民币汇率重回“6”时代。

对此(cǐ)，开源证券发布研报(bào)称(chēng)，人民币汇率近期升值或受外因影响更(gèng)大。日本央行的超预期加息、7月美国非农数据的意外大幅走弱，引发了日元套息交易逆转，日元(yuán)兑(duì)美元汇率短期内大幅升值。在(zài)此背景下，美元指数在7、8月份经历了较为明显的回落。.“人民币近期升值较多(duō)，但或主要受美元指数下降影响，相对表现并不突(tū)出。至(zhì)8月30日，离岸(àn)人民币较低(dī)点已累计(jì)升值(八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？zhí)约(yuē)2.7%，但相同(tóng)区间内，美元指数下跌约3.0%，较人(rén)民币汇率的(de)升值幅度更大。相较于日(rì)元、瑞郎等货币，人民币汇率升值幅度亦相对温和。”

对此，上述宏观分析师向财联社记者表示，人民币汇率近期的强势(shì)，除了(le)市场预期美元指数下行空间有限人民币被动升(shēng)值外，综合判断央行也采取相应(yīng)调控措施(shī)，“央行在汇率方面(miàn)的(de)工(gōng)具还有不少”。

判断二：“9月(yuè)份(fèn)结汇(huì)与否仍是关键因(yīn)素”

对于9月份人民币汇率的走势，东海证券(quàn)9月2日发布研报指出，当前离岸人民币资金利率(lǜ)大幅回落。相关指标指向离岸(àn)市场人民币流动性较前期明显宽松，人民币贬值(zhí)压力大幅缓解。同时，海外投资对债券延(yán)续增持。2024年1-7月(yuè)，海外资金对中债净(jìng)增持累(lèi)计达7870亿(yì)元(yuán)。“展望而(ér)言，近期我们(men)观察到美元在对降息预期定价后(hòu)，周内整体小幅反弹，在1八月大涨后9月人民币汇率能否继续牛？00关(guān)口呈较(jiào)为明显的支撑(chēng)力量。短(duǎn)期而言，人民币汇率(lǜ)进一步升值的动能或有(yǒu)限”。

“综合来看，目前人(rén)民(mín)币汇率最大的不确定因素，应该是结汇率。外贸企业的结汇积极性，很(hěn)大程度能确定短期人民币走向。”上述分析师向记者(zhě)指出，过去(qù)两三年来，中美利(lì)差之(zhī)大“极罕见”，海(hǎi)外美元利率一(yī)度(dù)高(gāo)达5%以上，很(hěn)多外贸企业更愿意将外汇(huì)利润存在海外账户而(ér)非立即(jí)更换为人(rén)民币汇回国内，导致企业结汇率明显较低。但是，依据其研(yán)究，每年3月、9月，都(dōu)是企业(yè)结汇的(de)关键节点，如果9月份企业结(jié)汇率攀升，则人民币汇率势必走强(qiáng)。

判断三：“中期或支撑(chēng)人民币汇率(lǜ)走强有利于央(yāng)行政策空间(jiān)”

部分研究机构和受访行业人士(shì)认为，下半年企业结汇率仍然相对乐观。中国(guó)邮政储蓄银行研究员娄(lóu)飞鹏认为，随着年关将近，外贸企业的年终奖、绩(jì)效等各项开支不可少，而这(zhè)些都需要用人民币支付而非美(měi)元。以此判断，年底人民币需求应会增加(jiā)。

东海证券的研报指出，展望2024年Q4至年关，叠加年末的季节效应，认为外汇转人民币的需(xū)求将边际提升。中期或(huò)支撑人民币汇率(lǜ)走强，人民币汇率升值斜率或将走陡，有望破“7.0”关口(kǒu)。

娄飞鹏进一步指出，综合来看(kàn)，当前国内经(jīng)济的主要问题之一，在于名义利率和实际利率(lǜ)的差值依然很(hěn)大，后者(zhě)当下“还是太高”。若(ruò)企业结汇推高未来人民币汇率，叠加美联储降息的确定性，则央行等部门的(de)政策空间将得到扩展(zhǎn)，其支持实体经济的力度也(yě)有(yǒu)望进一步加大。另外，长期(qī)来看，保持人民币汇率的基(jī)本(běn)稳定，对经济(jì)发展来说意(yì)义重大。

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