强势拉升！沪镍补涨机会来了？

近期，镍市出现超预期反弹。沪镍上周五夜(yè)盘跳空高开，市场交(jiāo)投活跃，主力(lì)合约切换至远期2406。自清(qīng)明节后(hòu)以来，有色板块基(jī)本金属均表现较大涨幅，盘面多头情绪始终浓烈。市场人士表示，除自身基本面因(yīn)素以外(wài)，当前(qián)资金情绪主导盘面助推价格仍是重要因素。

徽商(shāng)期(qī)货有色(sè)金属分析师戴瑞告诉期货日报记者，前期在有色板块整体普涨下，镍(niè)价
由
于原料(liào)供给趋于(yú)宽松在(zài)板块内处(chù)于明显的弱势，此轮受收储传闻影响，叠加清明(míng)节后镍铁、不锈钢价格的上涨以(yǐ)及三元电池需(xū)求的复苏，引发沪镍补涨行情。外盘有色板块多(duō)头资(zī)金博弈继续，推动上周五LME金属普涨，其中LME3月期镍涨幅达到4.5%。

宏观方面，中信(xìn)期强势拉升！沪镍补涨机会来了？0; line-height: 24px;'>强势拉升！沪镍补涨机会来了？货有色金属分析师(shī)张 远介绍(shào)称，3月美联储议息会议态度偏鸽(gē)派，中美3月制(zhì)造业PMI超预期回升，投(tóu)资者对全(quán)球经济复苏(sū)预期乐观。此外，清明节前，中美(měi)领导人(rén)通话，清明节期间耶伦(lún)访华，中美(měi)高层(céng)保持正常沟通提(tí)振宏观乐(lè)观预期。作
为有色板块(kuài)风向标，铜、锡的强趋势性反映市场阶段性(xìng)的(de)核心(xīn)交易逻辑在于供应端扰动(dòng)和宏观情绪的配合(hé)，现实供需尤其是需求及库(kù)存的负面反馈(kuì)暂退出主(zhǔ)要计价因素。同时(shí)，近日开始海外挤仓风险的担忧也开始被市场(chǎng)进一步(bù)预期。

“目(mù)前国内经济数据利好，与海强势拉升！沪镍补涨机会来了？外宏观面形(xíng)成共振。虽然海外降息预期有所递延，但是市场对(duì)美联储货币政策的关注度下滑，而海外(wài)经济数据超(chāo)出预期，叠加(jiā)政治层面的冲突(tū)加
剧，资金以再(zài)通胀交易思路为(wèi)锚(máo)拉涨(zhǎng)有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块(kuài)。”国泰君安期货(huò)有色金属分(fēn)析师张再宇表示，海外经济具有韧性(xìng)，下游补库导致有色品种边(biān)际去库。镍作(zuò)为前期涨幅相对较少的有(yǒu)色品种，或存在一(yī)定的(de)补涨可能。同时，随着五一假期临近，尽管(guǎn)国内下游对高价接受度偏低，但是市场仍有刚需(xū)的补库行为。数据显示(shì)，电镍社库上周边(biān)际有小幅(fú)的去 化，进一(yī)步增强了多头信(xìn)心。

供需(xū)方(fāng)面，记者了解到，近期俄罗斯金 属被美欧(ōu)制裁也引发市场
对(duì)俄镍交割问题的隐忧，但(dàn)从最新的LME交易数据来看(kàn)，当下cash-3M仍旧保持大贴水状态，注销仓单占比(bǐ)较低，本月交(jiāo)割压力期也已(yǐ)过去，未来一周内交割压力不大 。张远表示，回归一季度炒作的核心逻辑来看，矿端RKAB问题及MHP增产进口等(děng)核(hé)心问题当前确未完(wán)全解 决，传言MHP到港受(shòu)到临时查验，盐厂原(yuán)料受影响(xiǎng)，加之五(wǔ)一(yī)节前驱动企(qǐ)业备库氛围，短时紧平衡现象延续。

展望后市(shì)，张再宇认为，镍与其(qí)他有色有所不同，镍处在扩产周期(qī)之中，海(hǎi)外注册品牌规模增加，基本面预期压力偏高。印尼(ní)开斋节过后，若印尼镍矿审(shěn)批矛盾逐步缓(huǎn)和，冶炼利润或(huò)刺激电镍增产的意愿。若2024年中国和印尼电镍(niè)的投产计划全部兑现，纯(chún)镍的(de)过剩幅度有望接近20%，估值以低幅的外购原料成(chéng)本为锚，进而对镍价形(xíng)成拖(tuō)累(lèi)。因此，短期 镍价的上(shàng)行驱动主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于内外宏(hóng)观情绪的共(gòng)振，以及(jí)节奏上边际去(qù)库带来的支撑，但是中长期供应压力或(huò)限制上方高度，持续追多镍价存(cún)在风险，有色板块内倾向于将沪(hù)镍作为偏空配的品种。

“中长(zhǎng)期来看，印尼RKAB问题(tí)保持进(jìn)展，premium升水有下滑趋(qū)势，年内MHP的核心(xīn)项目爬产(chǎn)及投产进度顺畅，基本面仍有较大走弱风险(xiǎn)。目前镍价(jià)过(guò)度反弹，应以警(jǐng)惕风险为主，追涨(zhǎng)需保持谨慎，沽空适度规避盘面情绪，控制持仓，后(hòu)续待情绪降温基本面回(huí)归(guī)，价格(gé)有望下探(tàn)前低12万～12.5万(wàn)/吨位置。”张(zhāng)远说。

戴瑞分析称(chēng)，镍矿方面，菲(fēi)律宾雨季已经结束，当前市场主要的担忧还是(shì)在印尼镍矿供应(yīng)问题，自3月18日(rì)印尼公布镍矿 RKAB审批额(é)已(yǐ)达1.5亿湿吨量级超市场预期后，便再未有印尼RKAB审批进度的报道(dào)，从SMM数据来看，当前印(yìn)尼市场镍矿价(jià)格仍旧在(zài)高(gāo)位，代表着供应端隐(yǐn)忧仍在，叠加近期因地(dì)缘政治导致的海运费上涨等因素，短期内供应端的担忧会将镍(niè)价限制(zhì)在较高的区间内。硫酸镍(niè)方(fāng)面，考虑到北京国际车展即(jí)将举办，当前三元电池需求支撑仍将持续一段时间，产业链部分下游已开始(shǐ)备货(huò)5月原料(liào)，以及MHP中 间品因海关临(lín)检要求和危化品车运输影响，短期到货效率较低(dī)，硫酸镍环(huán)节的紧平(píng)衡将继续持续至(zhì)5月中下旬(xún)。镍铁方面，近期镍铁成(chéng)交活跃(yuè)且成交价一路走(zǒu)高，短期维持(chí)偏(piān)强走势。

“不过，从镍自身基本(běn)面角度来看，全(quán)球供应过剩的格(gé)局未变，2024年仍有一定体量(liàng)新增(zēng)电积镍项目投产(chǎn)，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存延续累(lèi)库，后续随着硫酸镍环节的供需缓解，镍价继续上涨的空间受到限制，未来存在较大不确定性的环节(jié)仍(réng)是海内外宏观预期(qī)。”戴瑞说。

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