透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期

2023年(nián)9月以来，新质生产力作为核心议题，在(zài)国家高层会议及(jí)关键政策文件中高频出现，其战略地位重要性(xìng)持续攀升。

上市公司作为经济活动的重要载(zài)体(tǐ)，是推动形(xíng)成新质生产力的主力军。本文通过透视A股上市公(gōng)司2024年半年报，深入剖析新质生产力公司所呈现的显著(zhù)特征，梳理这(zhè)些(xiē)公司打造新质生产力的举措(cuò)，发掘潜在的投资机会。

特征一：研发投入显著增长

新质生产力以科技创新为核(hé)心，离(lí)不开大量的研发投入。据证(zhèng)券时报·数(shù)据(jù)宝统计，近年来(lái)，万得新质(zhì)生产力指数成份公司(sī)无论(lùn)是研发费用还是研发(fā)费用占营业总收入的比例（以下简称“研发强度”）均呈逐年上升趋势。该指数包含人工智能、机器(qì)人、虚拟现实、脑(nǎo)机接口等未来产业及新一代信息技术等战略性新(xīn)兴产业的代表性(xìng)公(gōng)司。

从研发(fā)费用来看，万得新质生产力(lì)指数最新成份公司（以下简称“新质生产力公司”）2024年上半年研发费用达824.25亿元，同比增(zēng)长11.63%，2020年至2024年复合增(zēng)速高达18.72% （以上半年研发(fā)费用为统计口径，下同）。其中，节能环保领域的仕净科技表现突(tū)出，2024年上半(bàn)年研发费用同比增速达168.48%，主(zhǔ)要归因于材料和(hé)人员薪(xīn)酬增(zēng)加。截至6月末，公司拥有并正常使用的专利204项，掌握了高效全面(miàn)的工业(yè)污染防控技术。

从研发(fā)强度来看(kàn)，新质生产力(lì)公司2024年上半年研发强度达2.95%，较去年同期提升0.15个百分点，这一数值也高于A股整体(tǐ)2.4%的研发强度(dù)。其(qí)中，信息技术设备制造企业卡莱特2024年上半年研(yán)发强度同比提升13.26个百(bǎi)分点，居(jū)首。卡莱特在(zài)半年报(bào)中透露，为加强新产(chǎn)品和新技(jì)术的研发能力，公司加大了战略(lüè)性投入，扩大研发团队，研发人员数量同比增长了144人，研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)62.51%。

特征二：经营业绩(jì)逆势高成长(zhǎng)

持续的研(yán)发(fā)投入是(shì)企业成长的催化剂，它促进了产品(pǐn)与服务(wù)的升级，增强了企业的(de)市场竞争力和定(dìng)价权，进而驱动企业业绩的(de)增长。

数据显(xiǎn)示，新质生产力公司2024年(nián)上半年(nián)实现总营收2.79万亿元，同比(bǐ)增长6.06%；归母净利润2168.62 亿元，同比增长11.58%，而(ér)同期A股公司整体营收和净利润同比均有所下降，反映出新质生产力已转化为引领(lǐng)企业逆势增长的(de)新动能。

拉长(zhǎng)时间来看，2020年至2024年，新质生产力公司营收与净(jìng)利润的复合增速分别(bié)达7.45%、10.75%，表(biǎo)现出较好的成长性。其(qí)中，智能交通公司宇通客车净利润由(yóu)2020年上半年的6301.89万元增长至今年上半(bàn)年的16.74亿元，复合增速达127.02%，居首(shǒu)，主要与公司海外市(shì)场(chǎng)拓展、技术创新、国(guó)内市场复苏、成本控制、政策支持等因素有关。

从二级市场表现来看，截(jié)至8月末，新质生产(chǎn)力指数自2020年6月(yuè)末以来累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)75.62%，同期上证指数下(xià)跌4.03%。其中，天孚通信期间涨(zhǎng)幅达256.16%，居首。公司原本主营光(guāng)通信业务，近年来(lái)积(jī)极延(yán)伸至激光(guāng)雷(léi)达等(děng)领域，并(bìng)通过自主研发和(hé)外延式并购，沉(chén)淀了多项(xiàng)全球领(lǐng)先的核心工艺技术(shù)，2020年至2024年营收与净利(lì)润(rùn)的复合增速分(fēn)别(bié)高(gāo)达41.09%和(hé)50.86%。

特征三：盈利能力持续提升

新质(zhì)生产力能够助力企业(yè)大幅提(tí)高(gāo)生产(chǎn)效率、产品和服务质量，优化成本(běn)结构，有效增强公司(sī)盈利能(néng)力。数据(jù)显示，新质生产力正成为推动企业透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期高(gāo)质量发展的关键力量。

一是新质生产力公司盈利能力逐年提升。

新(xīn)质生(shēng)产力公司(sī)的(de)销售净利率由2020年半年报的5.91%逐年上(shàng)升至2024年半(bàn)年(nián)报的8.63%。其中，神州泰岳、中(zhōng)国联通、中国(guó)船舶、格力电器4家成份公司半年报销售净利率连年上升。神州泰岳2024年半年报的销售净利率达20.41%，较2020年同期提升14.66个百分点，提升幅(fú)度居首，主要与公司游戏业(yè)务的出色表现、成本的有效(xiào)控制、计算机业务的稳步增长、新品(pǐn)的市场拓(tuò)展以及综合管理的优化等因素有关。

二(èr)是多数新质生产力产业指数成份公司整体(tǐ)盈利能力增强。

新质生产力聚焦于战略性新兴产业与(yǔ)未来产业两大核心板块。根据国家统计局2018年发布的《战略性新兴产业分(fēn)类》和国家“十(shí)四五”规划，战(zhàn)略性新兴产业包括新一代信(xìn)息技术、高端装备、新(xīn)材料、生物产业、新能源汽车、新能源、节能环保(bǎo)、数字创意(yì)、航空航天、海洋装备和相关服务业等产业。未来产业(yè)则聚(jù)焦于(yú)类脑智(zhì)能、量子信息、基因技术(shù)、未来网络、深海空天(tiān)开发、氢能与储(chǔ)能等(děng)前沿(yán)科技领域。

数据宝对上述(shù)产业分类(lèi)所对应的万(wàn)得指数进行(xíng)分(fēn)析发现，多(duō)数新质生产力公(gōng)司2024年上半年的销售净利率较去年同期都有所上升，其中，万得量子技(jì)术指数成份公司（以下简称“量子技术(shù)公(gōng)司”，其他细(xì)分指(zhǐ)数也作类似(shì)处理）提升居(jū)前，达3.62个百分点。在盈利(lì)能力较(jiào)强的量子技术指数(shù)成份(fèn)公司(sī)中，奥锐特2024年上半(bàn)年销售净利率(lǜ)达25.81%，较去年同期提升8.29个百(bǎi)分点，居首。该公司投资华翊博奥（北京）量子科技有限公(gōng)司，旨在未来将(jiāng)量子计算用于新药开发(fā)和合成生物学，展现出较强的前瞻布局能力和创新(xīn)能(néng)力。

特征四：资本(běn)结构持(chí)续优化

数据显示，新质生产力公司资产(chǎn)负债率由2020年半(bàn)年(nián)报的60.31%下降至2024年同期的53.35%，总体(tǐ)呈下降趋势，中(zhōng)国中车、神州泰岳、绿色(sè)动力(lì)、中国(guó)广核4家成份公司半年报资产负债率连年(nián)下(xià)降，资本结(jié)构持(chí)续优化。其中中国(guó)广核(hé)市值(zhí)居首，公司(sī)资产负债率由2020年半年报的64.3%逐(zhú)年下降至59.82%，主要与(yǔ)公司降本增效、优化项目管理等因素有(yǒu)关。截至 8月末，公司股价自2020年6月末以来累计上涨84.68%。

从各细分产业来看，节能环保、高端装备、生物产业、航空航天、机器人(rén)、人工(gōng)智能、量(liàng)子技术(shù)7个指数成份公司2024年半年报资(zī)产负债率(l透视A股新质生产力：六大特征浮现，四大产业迎增长周期ǜ)较(jiào)去年同期有所(suǒ)下降，其中高端装备、生物产业、机器人公司2020年至2024年(nián)半年报资(zī)产负债率(lǜ)连年下(xià)降。

尽管新质生产力板块资本结构(gòu)在持(chí)续优化，但其研(yán)发周(zhōu)期较长，成果存在较大的不确定(dìng)性，并且(qiě)其核心资本为人(rén)力资本和知识产权，难以(yǐ)有效定价并作为抵押，在发展(zhǎn)过程中或(huò)面临明显(xiǎn)的信贷约束(shù)，长期负(fù)债率整体偏低。

特征五：业务出海开辟第二成长曲线

新(xīn)质生产力(lì)企(qǐ)业通常聚焦于高新技术、创新服务等(děng)领域，这些领域的公司往往具备更强的国际竞争力和全球市场(chǎng)拓展能力，它们的产品和服务(wù)更容易(yì)跨越(yuè)国界，满足(zú)全球(qiú)市场需(xū)求。

据(jù)数(shù)据宝统计，新质(zhì)生产力公司2024年上半年(nián)境外收入占(zhàn)营收比例（以(yǐ)下简称“境外收(shōu)入贡(gòng)献(xiàn)度(dù)”）达33.19%，较2020年上半年提(tí)升近8个百(bǎi)分点；近3年上半(bàn)年境(jìng)外收入贡献度均超30%，较A股公司(sī)整体境外收入贡献度均高出超10个百分点。

从(cóng)单(dān)家公司来看，天孚通信、中际旭创、科大讯飞、国电南瑞4家成份公司2024年上半年境外业务收入增速超50%，均超过公司整体(tǐ)营收增速，成为(wèi)业绩贡(gòng)献的重(zhòng)要增量。比如(rú)，国电南(nán)瑞今年上半年境外收入增速为92.8%，同期公司整(zhěng)体营(yíng)收增(zēng)速(sù)仅有10.02%；科大讯飞今年上半(bàn)年境外收入增(zēng)速为58.69%，同期公司(sī)整体营收增速(sù)为18.91%。

从新质(zhì)生产力(lì)各细分产业来看(kàn)，超(chāo)七成细分产(chǎn)业指数的成份公司上(shàng)半年境外(wài)收入贡献度较2020年上半年有所提升(shēng)，其中，高(gāo)端(duān)装(zhuāng)备、数字创(chuàng)意(yì)产(chǎn)业公(gōng)司提升幅度居前，分别提(tí)升13.53个百分点和12.49个百分点。

特征六：耐心资本逆势(shì)加仓

科技创新作(zuò)为培育新质生产力的核心驱动力，鉴(jiàn)于技术突破的(de)周(zhōu)期长且风险(xiǎn)大，培育新质生产力需要有长期思维的耐心资本加(jiā)持。

据数据宝统计，今年二季(jì)度，新质生产力公司(sī)总体获社保基金、证(zhèng)金公司、汇金公司、国家外汇局旗下投资公司等“国家队”为代表的耐心资本逆势加仓。

具体来看，社保基金对新质生产力公司的持股数量由一季度末的4.82亿股(gǔ)增长至二季度末的4.92亿股，环比增(zēng)长2.01%；而同期社保基金对A股整体的(de)持股数(shù)量(liàng)下降1.26%。

其中，中国移动获社(shè)保基金新进1471.28 万股，占流通股(gǔ)比(bǐ)例为1.94%。公司在半年(nián)报中表示，将系统打造以5G、算力(lì)网络、能力(lì)中台为重点的新型信息基(jī)础(chǔ)设施(shī)、创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，加快发展新质生(shēng)产力，推进数智化(huà)转(zhuǎn)型，不断开创(chuàng)世界一流(liú)信息服务科技创新公司新局(jú)面。公司上(shàng)半年实现净利润802.01亿元，同(tóng)比增长5.29%。

二季(jì)度末，“国家队”对新质生产(chǎn)力公司的(de)持股(gǔ)数量环比增长0.22%；而同期“国家队”对A股整体的持股数量下(xià)降0.07%。其中，一汽解放获博时中证金融资产管理(lǐ)计划新进(jìn)554.95万股，占流通股比例为0.12%。公(gōng)司(sī)近(jìn)年来通过三方合作推进氢能应用、携手华为深化数字化转型、强化关键(jiàn)核心技术(shù)攻关等举措(cuò)，发展新质生产力，点(diǎn)燃了公司(sī)高(gāo)质量发展的新引擎。公司上半年实现(xiàn)净利润4.78亿元，同比增长19.16%。

四大产业迎增长周期

据数据宝统计，海洋装备、机器人、节能(néng)环保、高端装备四大新质生产力领域(yù)的细分(fēn)产业指数成份公司业绩在经历2022年上半年(nián)的(de)下滑后(hòu)，2023年和2024年半年报(bào)净(jìng)利润已连续(xù)实现增长，这预(yù)示着上述产业进入了增长(zhǎng)周期。

海洋装备公司近两年半年报净利(lì)润分别(bié)同比增长(zhǎng)59.51%和30.05%。中国船舶工业行业协会指出(chū)，近年来地缘政治事件频(pín)发，全球能源供应格局出现了明显(xiǎn)变化，受益于部分新兴国家(jiā)油气增产和出口多元化需求，海(hǎi)工装(zhuāng)备市场正迎(yíng)来新的发展机遇。

克(kè)拉克森数据显示，截至2024年6月末，全球海工市场(chǎng)成交金额约(yuē)157亿美元，同比增长59%，比2023年全年订单成交(jiāo)金额多22%。

机器人公司近两年(nián)半年报净利润分别同比增长6.2%和16.6%。国盛证券认为，机器人行(xíng)业(yè)已(yǐ)呈现科技发展、海外巨头陆续入局及政策支撑(chēng)三(sān)重共振特性，在产业起点积蓄力量，有望迎来快速发展。

节能环(huán)保公司近两年半年报净利润分别同比增长21.43%和9.65%。近(jìn)期，中共中央、国务院印(yìn)发的《关于加快经济社会发展全面绿色转(zhuǎn)型的意见》指出，大力发展绿(lǜ)色低(dī)碳(tàn)产业。到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右。

根据国务院新闻办公室发(fā)布的《新时代的中(zhōng)国绿色发(fā)展(zhǎn)》白皮书，2021年，我国节能环保产(chǎn)业(yè)产值超过8万亿元。对(duì)标实现2030年节能环保(bǎo)产业规模达到15万亿元左右的(de)目标要(yào)求，这意味着，到“十(shí)五五”末，中国节(jié)能环保产业规模(mó)将(jiāng)增加近1倍(bèi)，这将推(tuī)动整个社会加快调(diào)整和优化产业结构及能源结构。

高端装备公司(sī)近两(liǎng)年半年报(bào)净利润分别同比增(zēng)长0.1% 和2.24%。华创证券(quàn)指出(chū)，大规模(mó)设备更(gèng)新提(tí)振(zhèn)内需，有望(wàng)与出海形成共振，国内高端装备行(xíng)业有望开(kāi)启新一轮景气周(zhōu)期。

四举措打造新质生产(chǎn)力

目前A股公(gōng)司2024年上(shàng)半年业绩报告已披露完毕，券商分析师通常会根(gēn)据半年报业绩对(duì)其年度盈利预期进行集中调(diào)整。这种基于最新财务信息的盈(yíng)利(lì)预测调整，作为一(yī)种时效性较强的阿尔法事件，往往能够对A股公司的二级市场价(jià)格(gé)走势产生显著影响。

数据显示(shì)，在上述四大进入增长周期的新质生产力细分产业指数成份公司中，15家公司机构关注度较高，均被8家以上(shàng)券商研报覆盖；且在半年(nián)报发布后获券商分析师上调全年预(yù)测净利润幅度超8%（被多家机构同时上调(diào)净(jìng)利润预测的个(gè)股只保留(liú)调整幅度最大的样本(běn)）。

从(cóng)二(èr)级市场表现来看，上述15家(jiā)公司股价(jià)在(zài)半年报发(fā)布日至8月末的累(lèi)计涨幅均为正，且相对上证指数均取(qǔ)得了超额收益。

从业(yè)绩预测上调幅度来看，九(jiǔ)号公司-WD、赛腾股份、杭叉集团(tuán)、歌尔股份4家公司上调幅度(dù)居前，均超30%。其中，九号公司-WD上调幅度最大。海通(tōng)证券指出，考虑(lǜ)到公司市场需求向好、规(guī)模化效应渐显(xiǎn)，上调2024年净利润预测至12.1亿元，较上次提升66.44%。

数据宝进一步梳理发现(xiàn)，上述15家获机构扎堆看好的公司在发展新质生产力方面主(zhǔ)要(yào)采取(qǔ)了以(yǐ)下举措：

一(yī)是技术研发与(yǔ)创新(xīn)。中控(kòng)技术持续在AI与机器人领(lǐng)域进(jìn)行探(tàn)索(suǒ)和技术突破(pò)，推动工业智能化进程。歌尔股(gǔ)份坚定投入自主研发，巩固声学、光学、微电子、智能制造等领域核心技术优势。

二是产品结(jié)构优化(huà)和(hé)高端(duān)化。长虹(hóng)美菱打造了(le)M鲜生冰箱、十分薄滚筒洗衣机(jī)等(děng)高科(kē)技、高(gāo)端、高效能的(de)家电产品(pǐn)，引领企业转(zhuǎn)型。杭(háng)叉(chā)集团斥资(zī)逾2亿元构建(jiàn)智能生产(chǎn)基地，驱(qū)动产品向高端(duān)、智能、绿色(sè)升级。

三是国际化布局。柳工(gōng)视全面国际(jì)化为(wèi)发展新质(zhì)生产力的引(yǐn)擎(qíng)，全方位优化战略核(hé)心市场价值链，增强海(hǎi)外子公司实力，铸(zhù)就核心竞(jìng)争优势。巨星科技借力(lì)全球(qiú)并购，持续优化全球供应链(liàn)体系，激发企业新质生产力潜能。

四是绿色制造。中集集团坚持“高端化、智能化、绿色(sè)化”三化转型，锻造新质生产力(lì)，为传统产业注入绿色动能(néng)。安徽合力(lì)将ESG项目作为(wèi)今年的(de)重点项目推进，通(tōng)过环境管理、资源高(gāo)效利用等措施提升公司绿色制(zhì)造水平。