多路资 金涌向香江 港股成最“靓仔”

证券(quàn)时报e公司讯，港股(gǔ)近期持续(xù)上涨，特(tè)别是(shì)最近一周涨势凌厉
，成为(wèi)其间(jiān)全(quán)球股票市场的最“靓(jìng)仔”。资金也在(zài)布(bù)局或回流(liú)港股市(shì)场，其中包括部分外资(zī)，而南下港股(gǔ)通资金在(zài)3月和4月明显加大净买(mǎi)入力度，3月(yuè)以来不到两个月的时间里，南下港股通(tōng)资(zī)金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿港元，远超(chāo)此前的(de)净买入规模。中泰国际策略(lüè)分(fēn)析师颜(yán)招骏向证券时报记者(zhě)表示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流入(rù)实在不容忽视(shì)。而资金流入对象从
前(qián)期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块，显示内资情绪出现积极变化。

港股近期(qī)持续上(shàng)涨，特别是最近(jìn)一周涨 势(shì)凌厉，成为其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在(zài)布局或回流港(gǎng)股市场，其中包括部分外资，而南下(xià)港股(gǔ)通资金在(zài)3月(yuè)和4月明显加大(dà)净买入力度(dù)，3月以来不到两个月的时间里(lǐ)，南下港股通资(zī)金累计净买入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模。

中泰国际策(cè)略分析师颜招骏向(xiàng)证券时报记(jì)者(zhě)表示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港(gǎng)元，如此庞大的流入实在(zài)不容忽(hū)视(shì)。而资金流入对象从前期能源、电(diàn)讯等央国企扩散至(zhì)金融、消费及(jí)科(kē)技板块，显示内资情绪(xù)出现(xiàn)积极变化(huà)。

港股成全球股市

最“靓仔”

数据显示，从4月22日开始，港 股恒生指数连续上涨(zhǎng)，已实现五连涨，最近一周累计涨(zhǎng)幅已(yǐ)达8.80%，港(gǎng)股市场另一(yī)大指数——恒生(shēng)科技指数则表现更为凌 厉，最 近一周累计涨幅(fú)高达(dá)13.43%，远超亚(yà)太其他主要(yào)股(gǔ)票市场，在全球主要股票市场中也(yě)遥遥领先。最近(jìn)一周日本日经225指数上涨2.34%，韩国综合指(zhǐ)数(shù)上涨2.48%。若从今(jīn)年(nián)1月22日的低位(wèi)算起，港股恒生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太区(qū)首席市场策略分析师许长(zhǎng)泰在接受证券时报记者采访时表示，港(gǎng)股(gǔ)近日市况好转，政策层面上，国务
院印发的新“国九条”聚焦中国(guó)资本市场高质量发展，体现当前决策层(céng)对增(zēng)强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决(jué)心，有助于进一步改善市场风险偏好。此外(wài)，中国证监会发布5项资本市(shì)场对港合作措施，释放强
烈信号，有助于(yú)改善港股中(zhōng)长(zhǎng)期流动性及提供增量资金。

另外一个不(bù)可忽视的背景是(shì)，此前的港股市场经历了较长时间调整期。数据显示，2020年至2023年期间，港股(gǔ)市(shì)场恒生指数连续4年下(xià)跌，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年(nián)1月，港股市(shì)场一度进一步大(dà)幅下挫。连续(xù)的下跌使得港股市场估值大幅降低，不少优秀上市公司股价(jià)被(bèi)错杀，整(zhěng)个市场安全边际(jì)大幅提高，投资价值逐渐凸显。

此外(wài)，初(chū)步的数据(jù)显示，资金近期也在布局或回流港股市场，其中包括部分外资(zī)，而(ér)南下港(gǎng)股(gǔ)通资金在(zài)3月和4月(yuè)明(míng)显(xiǎn)加大(dà)净买入力度(dù)，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资金累(lèi)计净(jìng)买(mǎi)入港(gǎng)股超过1600亿 港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今年港股最佳的做多窗口(kǒu)已经到来。该机构(gòu)研报称，近期港股(gǔ)上涨的(de)核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压制为外(wài)资系(xì)统性流出转向日本，近期外(wài)资在亚太地区的配置重心重新由日本转向港股，港股流动性因而得
到大幅改善。内资方面，在政策利好和高(gāo)股息行(xíng)情
双(shuāng)重驱动
下，近期南向资金大幅(fú)净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是(shì)年内

港股上涨急先锋

记者(zhě)发现(xiàn)，年内港(gǎng)股市场的强劲上涨(zhǎng)有(yǒu)一些明显的特点。

统计数据显示，从港股市场(chǎng)主要指数对比来(lái)看，若
从年(nián)内低位算起，恒生科技指数涨幅(fú)达到24.57%，恒生(shēng)中国企(qǐ)业指数涨幅达26.84%，恒生指(zhǐ)数涨幅(fú)达19.31%%，恒生香港35指数涨幅则相对(duì)较小，为8.67%。资(zī)料显示，恒生香港35指数的成(chéng)份(fèn)股(gǔ)，是由主要营业收入（或盈利或资产）来自中国内(nèi)地以外地(dì)方的公司所(suǒ)组成，这意(yì)味着，年内港股市场自低位的大涨(zhǎng)主要是由营收
来自中国内地的公司所带动，其中科技属性强(qiáng)的公司带
动作用更(gèng)为(wèi)明显。

从行业板块(kuài)表(biǎo)现来看，若从年内(nèi)低位算起，按照港交所行业分类，港股市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业(yè)等(děng)板块涨幅 居前，地(dì)产建筑业等板块表现滞后。

另外，记者发现，在上述港股市场大反(fǎn)弹期间，并非绝大多(duō)数股票都跟随(suí)上涨。全部港股(gǔ)中，约一半港(gǎng)股在上述期间实现上涨，另一半则呈现下跌状态，个股之(zhī)间的分化非常明显(xiǎn)。此外(wài)，数(shù)据显示，其间涨幅居前的股票广泛分布于(yú)多个行业，其(qí)中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国(guó)宏
桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程(chéng)集团-S、中(zhōng)国海洋(yáng)石油等期间涨(zhǎng)幅均超过50%。

再杀估值
空间不大(dà)

值得注意的是，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连续数年下跌后(hòu)的修复性质(zhì)，后续(xù)能否继续(xù)上行，有(yǒu)赖于各项积极(jí)因素能(néng)否进一步积累和发(fā)酵(jiào)。

据Wind统计口径，恒生指数目前滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍(réng)低(dī)于最近10年的中位数和平均数，处(chù)于(yú)约20%的分位点水平。此外，今(jīn)年以来港股市(shì)场包括腾讯控股、汇丰控股、友邦保险等在(zài)内的多家公司均大举回购股份。

颜招骏认为，目前港股绝对估值处于历史低(dī)位，上市公司加大回购分红力(lì)度进一步提高内资对(duì)港股(gǔ)的配置价值(zhí)，成(chéng)为推动股价向上的燃料。

许长泰认为，中国内地和香港市场经过较长时(shí)间调整后估(gū)值较具吸引力。只要内地和香港经济表现保持稳定，房地产市场没有大事(shì)件发生，对内地和(hé)香港股市未来3至6个(gè)月的表现较乐观。再(zài)者，假如美国市场出现较(jiào)大波动，而中国政多路资金涌向香江 港股成最“靓仔”府继续推出(chū)支持经济措施，内地和香(xiāng)港股票(piào)可发挥避险功(gōng)能。

颜(yán)招骏认为，港(gǎng)股(gǔ)再杀估值(zhí)的空间(jiān)不大，当前估值已处于历史底部，只是估值扩张的条件需要盈利预(yù)期(qī)改善及(jí)美国10年期国债收益率不再上升(shēng)的配合。目(mù)前已看到盈(yíng)利下(xià)修压力放(fàng)缓，有些板块的盈利甚至在(zài)上修，这(zhè)些公司的估值有条件(jiàn)出现较(jiào)大修复空间，例如互联网、能源等。

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