刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？

　　红刊财经 文丨承承

　　编辑丨李壮

　　储能行业景气度保持在高(gāo)位，龙(lóng)头股(刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？gǔ)价年内(nèi)涨幅达双(shuāng)位数。在股价企稳背后，储能龙头中报业绩呈现双位数增长趋势。

　　在沪指寻底(dǐ)之际，细分行(xíng)业却出现行
业(yè)指数表(biǎo)现和板块内龙头走(zǒu)势(shì)相反现象。在储能行业，Wind储
能指数年内跌幅（截至9月(yuè)3日，下同 ）为(wèi)25.37%，对比前期(qī)高点即2022年8月24日创造的6614.52点以来的表现，则储能行业指数跌幅为58.97%。但具体(tǐ)到龙头，比如(rú)阳光电源，当前(qián)价格对比2022年8月(yuè)24日表(biǎo)现回撤25.79%，年内涨幅则高(gāo)达22.34%。

　　阳光(guāng)电源是储能板块(kuài)三(sān)家千亿级龙头之一，另(lìng)两家龙头宁德(dé)时代、比亚(yà)迪年内股价涨
幅分别达16.5%和26.32%。在(zài)龙头(tóu)股“拒绝”调整的情况下，8月28日-9月3日，储能指数触底反弹，涨7%。值得一提的是，阳(yáng)光电源是广发基金知名基金(jīn)经理刘格菘的长期重仓股之(zhī)一(yī)。

　　而储能龙头的股价表现(xiàn)与其基本面(miàn)变化有着密(mì)切关系(xì)。据东方财富数据，307家储(chǔ)能(néng)概念(niàn)股中报全部实现营收环(huán)比增(zēng)长，且归母净利润方面有234家公司(sī)实现环比增长(zhǎng)，占比76%。而上 述三 大龙头中报业绩增(zēng)速均为(wèi)双位(wèi)数。

　　龙头公司(sī)海外收入增(zēng)长明(míng)显

　　据东海证(zhèng)券研报数据，截至2024年上半年，国(guó)内(nèi)电力(lì)储能项目累(lèi)计装机规模达103.3GW，同比(bǐ)增长47%；其中，新型储能(néng)累计装机规模达48.18GW/107.86GWh，同比
增长142%，抽(chōu)水(shuǐ)蓄能装机占比继(jì)续下滑近10pct至52.7%。从新增装机规模来看，2024年上半年，国内新(xīn)增新型储能(néng)装机(jī)13.67GW/33.41GWh，同(tóng)比增长(zhǎng)71%。

　　与国内情况相(xiāng)比，美国和新兴市场(chǎng)表现明(míng)显要好过欧洲市场。其中(zhōng)，美国大(dà)储（表前储能，用于电源侧、电网侧及(jí)配电侧的大型储(chǔ)能设备）上(shàng)半年累计装机4508MW，同比增(zēng)长了118%。据(jù)美国能源信 息署的研究，如(rú)果所(suǒ)有计划新增的储能项目都能上(shàng)线(xiàn)运营，那么美国今年部署的电池储能系统装机容(róng)量或将达
到(dào)创纪录的15GW。

　　在新兴市场以(yǐ)及欧洲市场，未来几年的储能项目(mù)储备量(liàng)也在大幅增加。因海外需求依然保持高位，据央视网(wǎng)报道，上半年中国储能(néng)企(qǐ)业签约订单规模(mó)超(chāo)过80GWh，其中海外订单签约规 模超过50GWh。此外(wài)，下半年以来，又(yòu)有企业签订大额储(chǔ)能项目订单，譬如美国可再(zài)生能源公司Spearmint Energy就在8月23日表示，公司与(yǔ)中国(guó)阳光电源达成合作，阳光电源将为其(qí)在德克萨斯州超 过1GWh的电池项目提供储能(néng)解决方案。

　　在近年储能市场(chǎng)快速发展下，国内储能企(qǐ)业主营收(shōu)入和海外收入规模实现了明显增长。据东方财富数据(jù)，2022年(nián)时，307家储(chǔ)能概念股(gǔ)主营收入合计为18759.08亿(yì)元，海外收入规模合计为2887.29亿(yì)元，而到今(jīn)年中期(qī)时，307家储能概念股主营收(shōu)入合计达22319.11亿元，海外收入合计提升(shēng)至(zhì)3969.26亿元(yuán)。前(qián)后对比，规模分别增长了18.98%和37.47%。

　　考虑到(dào)307家储能概念股中很多(duō)公(gōng)司的主营业务最大来(lái刘格菘重仓的储能龙头阳光电源年内涨幅22.34%，喜迎“戴维斯双击”？)源不是储能业务，因此以中证行业分类的(de)储能设备公(gōng)司（包括电池(chí)、电池部件及材料、其他储能设备三大类）为例，可发(fā)现，98家(jiā)储能设备(bèi)公司中(zhōng)，规模超过百(bǎi)亿元的公司达(dá)22家，低于50亿元的有(yǒu)50家(jiā)。就这些储能设备股来看，龙头公司的出(chū)海能力(lì)明显强过(guò)规模(mó)偏小公司。其中(zhōng)，大市(shì)值公司宁(níng)德时代2022年(nián)中期时的海外(wài)收入还仅为(wèi)222.54亿元，而
到了今年中期则提 升至505.29亿元；国轩高科由2022年中期(qī)的7.72亿元提升至今年中期的55.27亿元（见表1）；孚(fú)能科(kē)技海外收入由2022年中期的23.31亿元提升(shēng)至今年中期的52.16亿元。相比之下，小市
值公(gōng)司的海外规模增长有限，比如(rú)总(zǒng)市值21亿元的(de)长虹能源，今年中期的海外(wài)收入(rù)数据相比2022年(nián)中期 只增加了1.2亿(yì)元。

　　表1 储能设备公司近几年海外收入变(biàn)化情况

　　储(chǔ)能概(gài)念股(gǔ)中期业绩分化

　　相较储能行业景气
度
维持在高位，储能(néng)概念股今年中期的营收和业绩却是两极分化，半数公司营收和业绩未能实现(xiàn)同比增长。更为重要的是，今年(nián)中期，小市值公司(sī)相比(bǐ)行业龙头公司业(yè)绩(jì)弹(dàn)性更大。

　　据东方财富数据，A股307家储能概念股披露的中期财报数据显示 ，今年上半年实现营收增(zēng)长
的公司共有
165家，占比刚过平衡线，达53.7%；归母净利润方面，实现同比增长的公司有150家，占比不足(zú)50%，为48.86%。

　　储能概念(niàn)股中，今(jīn)年中期营收(shōu)超过千亿(yì)元的公司(sī)有3家，分别为比亚(yà)迪、中国能建、宁德时(shí)代，营收分(fēn)别达到3011.27亿元、1942.62亿元、1667.67亿元。中期营收在100亿元(yuán)-1000亿元的公司有42家，包括格力电器、苏美达、四川长虹、阳光电(diàn)源、特变电工等。

　　值得指出的是，今年中期营收同(tóng)比增(zēng)长超过(guò)50%的储能公司竟然没有一家的中期营收规模超过40亿元，多数公司(sī)的营收规(guī)模(mó)在10亿元以(yǐ)下。而营收超过300亿元的公司中，实现(xiàn)营收负增长或微增的并不在少数。

　　同样(yàng)，在(zài)归母净利润表现上，今年中期归母净利润能够实现百亿元(yuán)以上的储能概(gài)念(niàn)股共有4家，分别为宁(níng)德时代、格力电器、比亚迪、长江电力，分别实现归母
净利润228.65亿元、141.36亿元、136.31亿元、113.62亿元。实现20亿元-100亿元的(de)公司有11家，包括阳光电源、中国核电、特变(biàn)电工、国电南瑞、亿纬(wěi)锂能（维权）等知名企业。

　　同样，在归母净利(lì)润同比增速上，其表现(xiàn)与营收增长表现类似，增速同比超
过200%的公司竟然没有一家市值超过100亿元。市值居前的(de)公(gōng)司，归母(mǔ)净利润增速(sù)普遍不高或负增长。

　　当然，相比今年中期同比 数(shù)据(jù)的表现平平，若从季度(dù)数据表现来看，单季环比数据要明显好看很多。据东方(fāng)财富数(shù)据，307家储能概念股(gǔ)今(jīn)年第二季度(dù)营收全(quán)部实现环比增长，归母净利润方面也有234家(jiā)公司实现环(huán)比增(zēng)长，占比76%。

　　在第二季(jì)度业绩增长最快的公司中(zhōng)，金风科技、西子洁能、世嘉科(kē)技(jì)、能辉科技
、天宸(chén)股(gǔ)份(fèn)、中恒电气（维(wéi)权）、科大智能(néng)第(dì)二季度(dù)业绩同比(bǐ)增长(zhǎng)均在(zài)1000%以上，而(ér)环比表现上，国网信通、上海电气（维权）、建研设计、锦浪(làng)科技的单季净利润环比增长了1000%以(yǐ)上。

　　同样(yàng)需要指出的(de)是，储(chǔ)能概念股中大市(shì)值龙(lóng)头公司(sī)在单季营收和业绩环比增长上依然相对落后(hòu)，即(jí)使我们将(jiāng)范围进一步缩小到98家储能设备(bèi)股中，同(tóng)样是小市值公司(sī)的第二季度(dù)营收和业绩增长表现要好过大市值公司。

　　机构持续重仓业绩领先公(gōng)司

　　有意思的是，与 业绩表现并(bìng)不完全同步的是股价表现。据东方财富数据，2024年4月1日至9月2日期间，涨幅(fú)居前储能概念股主要(yào)是一些(xiē)市值偏大的公司(sī)，比如上能电气、德业股(gǔ)份、海油发展、长江电力等公司市值均超(chāo)过百亿元。分析背后原因，这与机构的长期(qī)持(chí)仓态度(dù)有关。

　　仅以2023年中报(bào)、2023年(nián)年报、2024年中报来看，今年(nián)4月份以来表现居前的储能概念股基本(běn)都是基金重仓股，且多数公司的持仓 占比在近三期财报中一路上升，即使是持仓占(zhàn)比出现(xiàn)了下滑，也(yě)可以看到(dào)，除个别公司 外，多数公司的基金(jīn)持(chí)仓变动幅度还是非常小(xiǎo)的。比如因参股浙江钠创新能源有限公司而具有储能概 念的浙江医药，近三期基金持仓就基本稳定，基金最新(xīn)持仓占比相比去年(nián)中期只下滑(huá)了0.54个(gè)百分点。同样，上能电气也是持仓稳定，基金持仓只(zhǐ)变动了0.96%个百(bǎi)分点（见表2）。

　　表2 部分储能公司近(jìn)三期财报基金持仓变化情况

　　此外，若从储能(néng)概念股(gǔ)市值(zhí)大小来看，基金对大市值公司近(jìn)三期(qī)的持仓(cāng)同(tóng)样是保持稳定或(huò)增持状态(tài)的。比如目前储能(néng)公(gōng)司中市值最大的宁(níng)德时代(dài)，2021年-2023年(nián)的(de)年度归母净利润增长率分别达到185.34%、92.89%、43.58%，近三年归母净利(lì)润复合(hé)增长率为99.18%，正是业绩稳定和高成长性，机构(gòu)持续高仓位持有，比如基金在去年中期持仓占比(bǐ)为12.69%，而今年(nián)中期
上升为13.97%。

　　再比如排名第三的比(bǐ)亚迪，2022年、2023年的归母净(jìng)利(lì)润增速分别达到445.86%和80.72%，近(jìn)三(sān)年归母净利润复合增
长(zhǎng)达到了92.15%。而基金
持仓在去年中期为6.97%，今年中期上升为7.95%。类似的还(hái)有长(zhǎng)江电力、中国核电、德(dé)业股份、思源电气(qì)、三星医疗、阳光电源等大市值公司，基金无不是保持着高(gāo)持仓状态(tài)。在(zài)市(shì)值超过百(bǎi)亿的储能公司中(zhōng)，绝大数公司的机构持仓名(míng)单显示，持仓的基金家数基本都超过了百家(jiā)。

　　值得一提的是，在储(chǔ)能公司中，阳光电源是广(guǎng)发基金(jīn)知名基金经理刘(liú)格菘的长期(qī)重仓股(gǔ)。刘格菘(sōng)掌管的广发行业(yè)严选三年自2021年开始(shǐ)重仓持有阳光电(diàn)源。刘格(gé)菘成名于2019年，其凭借2019年(nián)的半导体增长，一(yī)举(jǔ)包揽主动权(quán)益类基金收(shōu)益(yì)前三名。2020年，刘格菘再度把(bǎ)握新能源行情
，广发双
擎(qíng)升级A再度实现(xiàn)超过65%涨幅(fú)。而就在这一年以后，新能(néng)源股始终在刘格菘产品持仓中占据很高(gāo)的权重(zhòng)。

　　据广发行业严选(xuǎn)三年基金2021年年报显示，其当年持阳光电源999.5万股，占基(jī)金净值比的(de)9.38%，占阳光(guāng)电源(yuán)流(liú)通股(gǔ)本比的0.91%。经过三年的市场涨跌，虽然阳光电源(yuán)目前股价与刘格菘(sōng)建仓时的股价变化不明显，但刘(liú)格菘依然看(kàn)好，目前其持阳光电源股份仍有(yǒu)1056.16万股，占(zhàn)基金净(jìng)值比的8.74%，占
阳光电源流通股本的(de)0.66%。

责任编辑：凌辰

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