国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底

　　来(lái)源：券业行家

　　由“中信系”高管加持，敲钟上市已有四年的国联证(zhèng)券，交(jiāo)出了最新中期成绩单。这家荣获财富管理(lǐ)和投(tóu)行领域大奖的(de)券商，将以怎样的心态回应投资者的期望呢？

　　中期业绩承压

　　8月30日，在最后(hòu)一批发布2024年中报的上市券商(shāng)中，行家瞥到了国联证券的身影。

　　2024年上半年，国联证券营业(yè)收入10.86亿元，同比下降39.91%；归母净利润仅为0.88亿元(yuán)，同比(bǐ)降幅达85.39%。

　　关于业(yè)绩不佳的(de)原(yuán)因，国联证券表示：主要系国内证(zhèng)券市场指数和交(jiāo)投活跃度表现不佳，投资者风险偏好下行，受(shòu)证券市场波动影响，公司证券投资业务盈利下滑所致。

　　历年业(yè)绩波动

　　回想2020年7月，国联证(zhèng)券敲钟上市，至今已有四年之久。在此期间，国联证券的业绩表现，出现了明(míng)显波动。

　　从历年营收情况来看，敲钟上(shàng)市当年(nián)，国联证券营业收入18.76亿元，并在2021年(nián)增至29.67亿(yì)元；2022年降至26.23亿元；2023年有所反弹，为(wèi)29.55亿元。2024年上半(bàn)年营收10.86亿元(yuán)，未能达到2021年(nián)上半年水平。

　　归母净利润的表(biǎo)现，更是一(yī)言难尽。2020国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底年为5.88亿(yì)元，2021年(nián)增至8.89亿元；2022年(nián)和(hé)2023年连续下降(jiàng)，分别为7.67亿元和6.71亿元。而在2024年上半(bàn)年，0.88亿元(yuán)的归母净利(lì)润，甚至不足(zú)2020年上半年的三成。

　　主营条线表现

　　究竟是哪些业务拖累了(le)整体表现？

　　行家查看了合并利(lì)润表(biǎo)，主营业务出现了明显分化：自营业(yè)务收入3.75亿元(yuán)，同比下降60.98%。其(qí)中“投资收(shōu)益”项为-3.59亿元，同比下降146.45%；“公允价值变动”项目(mù)为7.36亿元(yuán)，同比增(zēng)长289.64%。资管业(yè)务收入3.12亿元，同比增长111.29%。经纪业务手续费净收入2.79亿元，同比略增6.88%。投行业务揽收1.69亿元，同比下降39.85%。以利息(xī)净收入计，信用业务收入-0.89亿元，同比锐减201.16%。

　　以对营收的贡(gòng)献计，自营、资管、经纪和投行业务，占(zhàn)比相对较大。而这些业务条线的(de)表现，折射出发展的脉络。

　　自营(yíng)成本高企

　　证券投资(zī)条(tiáo)线曾(céng)经(jīng)是毛利率最高的条线。2020年，自营条线创(chuàng)收4.70亿元，创(chuàng)利(lì)4.21亿元，毛利率高达89.62%，占总营收的(de)比例(lì)为25.05%。

　　而(ér)在2024年上(shàng)半年，自营业务条线创(chuàng)收(shōu)0.12亿元(yuán)，营业利润为-0.39亿元，占(zhàn)总营(yíng)收的比例仅(jǐn)为1.10%。

　　据媒体报道，于2020年2月担任国联(lián)证券副总裁的李钦先生，分(fēn)管衍生(shēng)品部门。履(lǚ)历(lì)显示，李钦生于1976年，经济学硕士。早在2004年他就在中信证券登记执业，曾任风险管理部(bù)任职，2013年(nián)12月至2019年4月任职于方正(zhèng)证券，曾任风险管理部副总经(jīng)理、行政负责人。2019年5月，他加入国联(lián)证券。

　　资管异军突(tū)起

　　资管业务条线，近年来大放异(yì)彩。

　　2020年，资管条线创收0.98亿元(yuán)，创利0.50亿元，占总营(yíng)收的(de)比(bǐ)例(lì)为5.21%。2023年(nián)，资管业务创收4.67亿元，创利0.91亿元，占总营收比例提升至15.80%。2024年(nián)上半年，资(zī)管业务创收3.21亿元，创(chuàng)利0.79亿元，占比进一步升至29.53%。

　　2023年9月，国联(lián)证券资管子公司获批设立(lì)。今年年初(chū)，中(zhōng)国基金报对国联资管总经理贺巍(wēi)进行了专(zhuān)访报道。

　　公开(kāi)信息显示，贺巍(wēi)拥有投研背景，早年曾是建银投资交易员(yuán)。在中信(xìn)证券资产管理部，他负责固收投资、创新(xīn)投资和另类投资。任(rèn)职期间完成从投资向管理(lǐ)的转(zhuǎn)型，曾管理客户资(zī)产规模(mó)达千亿。2019年，贺巍加盟国联证券资产管理部门，2023年成为国联资管总经(jīng)理。

　　投行表现式微(wēi)

　　相对来说，国联证券投行条线的业绩，在(zài)2021年达到巅峰(fēng)之后，连续(xù)三年(nián)下降。

　　2020年到2023年，国联证券投行条线创收分别为(wèi)3.63亿元、5.56亿元、5.13亿元和(hé)5.17亿元；创利(lì)分(fēn)别为1.09亿元、1.32亿(yì)元、1.24亿元和0.63亿元。2024年上半年，投(tóu)行条线创收1.73亿元，占营收的比例仅为15.91%；创利0.14亿元，毛利率降至7.96%。

　　国联证券(quàn)通过旗下子公司华英证券从事投行业务。目前，华英证券董事长由国联证券董事长葛小波兼(jiān)任；总(zǒng)经理(lǐ)王世平(píng)先生(shēng)，并没有出现在(zài)国联证券高(gāo)管团队中。

　　中证协从业人员信息显示，王世平早年曾在中投证券(quàn)任职（现为中金财(cái)富）。他于2006年加入(rù)长江证券承销保荐，2012年10月(yuè)获得(dé)保代资格。2009年7月至2016年4月(yuè)任长(zhǎng)江投行法定(dìng)代表人。王世平于2017年3月加(jiā)入华英证券，同年10月任总经理。

　　值得注意的是，国(guó)联证券拟并购的民生证券，投行业(yè)务是最大(dà)的强项。并购之后如何解决(jué)同业竞争问题，势必是监管关注的重点。

　　财富管理获奖(jiǎng)

　　财富管理业(yè)务，更是(shì)国联证券(quàn)推(tuī)出的名片。

　　在国联证券A股上市后的2021年至2023年间，其占比则维持在25%-30%之间(jiān)。而在2024年上半年，财(cái)富管理条线占比攀升至35%左右(yòu)。

　　具(jù)体数据上，2020年到2023年，国联证券财富管(guǎn)理条线创收分(fēn)别为6.79亿元、8.47亿元、7.77亿元和7.49亿元；创利分别为(wèi)3.42亿元、3.64亿元、2.06亿元和(hé)0.84亿元。2024年上(shàng)半年(nián)，财富条线创收3.78亿元，创利0.72亿元，毛利率回升至19.14%。

　　据年报数据统计，国联证券(quàn)近年来不断推动财(cái)富管理业务转型，其业务部(bù)门员(yuán)工人(rén)数不断增加，从2020年的1068人增长至2023年的1882人(rén)。与此同时，财富管理业务客户规模同样翻番、客(kè)户资产增长超200%、员工人均创收增长也近200%。

　　这(zhè)从一个侧面反映(yìng)，国(guó)联证(zhèng)券(quàn)财富(fù)管理(lǐ)业务在效益上还需努力。客户(hù)规模扩大，但由此产生的成本导致最(zuì)终获利减少。

　　并(bìng)非巧合(hé)，国联证券分(fēn)管(guǎn)财富条线的副总经理尹红卫女士，同样是董事长兼总经理葛小波在中信证券(quàn)的(de)旧部。

　　或许因为“中信系”高管背景，国联(lián)证券成为国内最早拥有基金投(tóu)顾试点资格的少数券商之一。

　　近年(nián)来，国(guó)联证券不断表示，以基金投(tóu)顾为抓手，推动财富(fù)管理向买(mǎi)方视角的业务(wù)模式转(zhuǎn)型。

　　今年(nián)6月，财联社第三届(jiè)财富管理论坛暨首届财富管理·华尊奖颁奖(jiǎng)典礼上，国联证券董事长兼总经(jīng)理葛小波名(míng)列财富管理(lǐ)领军人物奖名单之中。

　　中信(xìn)神话的破灭(miè)

　　关于(yú)葛(gé)小波，可以(yǐ)说是证券行业的(de)传奇。

　　他于1997年进入中信证券，曾任投资银行部经理、高级经理，A股上市办公室副主任(rèn)，风险控制部副(fù)总经理和(hé)执行总经理，交易(yì)与衍生产品业务部、计划财务部(bù)、风险管理部、海外(wài)业务及固定收益(yì)业务行(xíng)政负责人，执行委(wěi)员会委员、财(cái)务负责人、首(shǒu)席风险官。

　　在中信证券，他一(yī)度拿到超过1500万年薪，是券业“打工人”的“薪酬天花板”。

　　2019年4月，2019年4月，葛小波受聘加入国联证券任总裁、财务负责人。2022年10月20日，葛小波接任姚志勇成为(wèi)公司的(de)董事长。

　　受其(qí)影响，多位出身“券业一哥”中信证券的高管(guǎn)，组团加(jiā)入了国(guó)联证券。无论(lùn)是股东(dōng)方还是(shì)投资者，都对(duì)“复刻”中信的成功抱(bào)着极大的期(qī)望。

　　这些年里，国联证券积极对外拓展。上市当年就(jiù)宣布拟(nǐ)与国金(jīn)证券重组，但在半个月后黯然退场。2023年初，国联证(zhèng)券(quàn)股东方国联集(jí)团收购民生证(zhèng)券控股权。而国联证券近期宣布，拟发行股份并购民(mín)生(shēng)证券。

　　然而，从上市以来的表现来看，国联证券在营业收入扩增(zēng)的同时，净利润出现了断崖(yá)式的下降。曾经许(xǔ)下的雄心壮志，也有待时(shí)间(jiān)的考验。

　　或(huò)许，国联证券：中信系大佬掌舵，上市四年业绩触底中信并不是神(shén)话，券业黑马也需要脚踏实地。砥砺(lì)改革， “一流”征途，更不(bù)是停留在口头之上。

　　行家(jiā)由衷的(de)希望，国联证券继续书写了中型券商(shāng)务(wù)实奋斗的范本，为投资(zī)者带来切实的帮助与价值，创造更优质的产品和服(fú)务。

责任(rèn)编(biān)辑：杨红卜

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