全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场

从今年年初开始，外资就逐步回流中国市场。截至(zhì)4月29日，北向资金今年以来净(jìng)买入额(é)达(dá)828.6亿元(yuán)，超过去(qù)年全(quán)年437.04亿元的净买入额(é)，同时也接近2022年全年900.2亿元的净买入额

4月以来(lái)，伴随美(měi)股、欧股、日股等多(duō)个海(hǎi)外(wài)市场的持续(xù)调整，全球资(zī)金加大了回流中国市场的力度，北向资金在4月26日创单日净买入额新高。4月29日，北向资金继续大幅净买入逾100亿元。

在多家机构看来，当前中国资产已(yǐ)成为全球股市的价值洼地，叠加一季度(dù)经济数据超预期、利好政(zhèng)策频频出台等(děng)因素，A股(gǔ)开始吸引(yǐn)外资回流。

北向资金大举买入

4月以(yǐ)来，纳(nà)斯达克、标普(pǔ)500、道琼斯工(gōng)业平均、日经(jīng)225、德国DAX、法国(guó)CAC40等指(zhǐ)数均出现下跌。与此同时，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)以(yǐ)7.29%的涨幅位居全球重要市场指数涨幅榜首位，深证成指和上证指数(shù)的涨幅也均超过2%。

中国股市显著回暖(nuǎn)的背后离不开资金的推动。Choice数(shù)据(jù)显示，截至4月29日，北向(xiàng)资金4月以来净买入(rù)146.37亿元(yuán)。其中，北向(xiàng)资金在4月26日净买入224.49亿元，创2014年互(hù)联互通机制开通以来单日最(zuì)大净买(mǎi)入额纪录。4月29日，北向资金延续大举净买入态势，当日净买入额达(dá)108.92亿元。

实际上，从今年年初开始，外资就(jiù)逐步回流中国(guó)市(shì)场(chǎng)。截至4月29日，北向资金今年以(yǐ)来净买入额达828.6亿元，超过去年全(quán)年437.04亿元的净(jìng)买入额，同时(shí)也接近2022年全年900.2亿元的净(jìng)买入额。

国(guó)际金融全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场协会（IIF）最(zuì)新报告也显示，今年3月，外资净买入中(zhōng)国股票和债券的金额分(fēn)别达到17亿美(měi)元和21亿美元，这是去年6月以来中国股票(piào)和债券首次同(tóng)时获外资净买入。

经济数据亮点(diǎn)频现

在多(duō)家(jiā)机构看来，外资的显著回(huí)流与中国经济数据回暖不无关系。

高盛中国首席经济学家闪辉及其团队近日发表研究(jiū)报告，上修了中国全年GDP增长的预(yù)测数据。高盛研究部宏观经济团队认为，中国1月至2月数(shù)据总(zǒng)体超过预(yù)期，3月制造业采购经理人指数（PMI）高(gāo)于市(shì)场共识，同时近期高频数据显示出(chū)经济韧性，因此(cǐ)重新评(píng)估了中国经济增长趋势(shì)，并相应调整了对中国实际GDP增速的预测数(shù)据。其表(biǎo)示，中(zhōng)国在2024年很(hěn)可能实现5%左右的(de)实际GDP增长目标。

施罗德基金管理(lǐ)（中(zhōng)国）有限公司副总经理安昀认为，在已经公(gōng)布的一季度经济(jì)数据(jù)中，出口、制造(zào)业(yè)、假期消费和地产销(xiāo)量均呈(chéng)现亮(liàng)点。他(tā)表示，出口数(shù)据在开年头几个月出现了(le)反弹的趋势，同处一个产业链上的韩国(guó)出口数据也出(chū)现了回升，这给了中国出口(kǒu)数据回(huí)升以(yǐ)更好(hǎo)的佐证。

“背后原(yuán)因(yīn)或许可以归(guī)纳为，美(měi)国经济需求依然比较强劲，叠加新一轮人(rén)工智能革命带来的硬件和(hé)算力的更新需求(qiú)，使(shǐ)得整条半导体和电子(zi)产(chǎn)业链呈现(xiàn)从底部回升(shēng)的态势。另外，由于美国的劳动力市场依然比(bǐ)较强劲，通胀下(xià)降的速度超(chāo)过了工资下降(jiàng)的(de)速度，因此消费(fèi)者支出依然比较强劲，这(zhè)也(yě)给了中国的相关出(chū)口商以支撑。”安昀称。

富达国际亚洲固定收(shōu)益投资总监团队主(zhǔ)管陈咏诗表示，服务消费在中国经济(jì)复苏(sū)中(zhōng)占主导地位，在各类消费中，服务业和旅游业支撑着经济的全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场增(zēng)长。年初至今，通过铁(tiě)路和飞机出行的人数均较2023年同期(qī)大幅增长。

“中国政府持续推出支持(chí)性措施，鼓励耐用品升级，例如降低汽车贷款的首付比例。我们认为，这将为制造业释放更多机会(huì)。”陈咏诗称。

全球资金寻找价值洼(wā)地(dì)

站(zhàn)在(zài)当(dāng)下时点，多家(jiā)机构认为，全球资(zī)金正在寻找更具性价比的资产(chǎn)，具备多重优势的A股无疑是(shì)其选择之一。

锐联(lián)景淳最新发表报告认(rèn)为，近期地缘(yuán)冲突升温令投资者重(zhòng)新审视此前助推风险资产(chǎn)估值大幅攀升的、过度乐观的投资热情(qíng)。此外，美股(gǔ)“七巨头”中部分公司即将(jiāng)发(fā)布的财报可(kě)能难以满足投资(zī)者的高预期，对业(yè)绩落差的忧虑同样令投资者感到不安(ān)。因此，其将(jiāng)在变得更(gèng)加昂贵的(de)发达市场中精选(xuǎn)股票(piào)，同时关(guān)注并(bìng)超配相对便宜的(de)、已经开始降息的新兴(xīng)市场股票。

汇丰晋(jìn)信(xìn)基金表示，近期美股和日股持续震荡，全球资产再平衡需求下，由于港股和A股大部分核心资产性(xìng)价比(bǐ)较高，海外投资者减少了(le)美股(gǔ)多头持仓，转(zhuǎn)而回补(bǔ)港股和(hé)A股。

在金鹰基(jī)金看来(lái)，当前A股市场依然处于低估位置，而(ér)美、日、印等主要市场的估(gū)值都处于高位，中国资(zī)产成为全球股市重要的价值洼(wā)地，加之中国一季度经济数(shù)据超预期、股市政策较为友好等多因素加持，A股吸引外资回补。

“A股和港股(gǔ)的估值现阶段仍具(jù)吸引力(lì)。受益(yì)于一季度宏观经济表现、主力资金对股票市场的支撑(chēng)作用，以及上市(shì)企业好于预期的财务表现，国际投资者(zhě)对中国股票的情绪和风险(xiǎn)偏好已有所改善。”高盛亚太首席股票策略师慕天辉（TimothyMoe）称。

富达国际认为，在多项利好因素支(zhī)持(chí)下，市场的乐观情绪正在升温(wēn)。投资(zī)中国市场长期增长的主题并未改变(biàn)，随着中国经济增长步入下一阶(jiē)段，新(xīn)一轮的投(tóu)资机遇也将随之而来。

A股机(jī)会更加丰(fēng)富

Choice数据显示，截至4月26日，最近(jìn)一个季度(dù)北向资金(jīn)对(duì)银行和食品饮料板块的增持(chí)金额均超过200亿(yì)元，对有色金属、电力设(shè)备和电子板块的增持金额均超过100亿元。此外，非(fēi)银金(jīn)融和汽车板块也获得北向资金增持逾50亿元。

在(zài)不(bù)少外资机构人士眼中，当(dāng)前A股市场有许多投资标的值得挖掘。联博基(jī)金(jīn)资深市场策略(lüè)师黄森玮认为，相较于美股近年来涨幅(fú)集中于少数(shù)大(dà)型科技股，当前A股的(de)投资机会相对广(guǎng)泛，具体包括海外市场份额不断提升的出口型“隐(yǐn)形冠军”企业、得益于(yú)国内低利率环境及资本市场改革(gé)政策的高股息企业(yè)，以及有望受益于稳增长政策与经济稳步复苏的低估(gū)值周期股等。

贝莱德(dé)卓越远航混合拟任基金经理毕凯表(biǎo)示，今年关注三个投资方向。第一，竞争优势清晰、自身全球资产配置风向有变外资大举回流A股市场创造现金流能力强、有(yǒu)可持续分红能力(lì)的优(yōu)质个股(gǔ)。持续分红的前提是能够产生持(chí)续(xù)的经营性(xìng)现金流。除了质(zhì)地优秀，这类企业能更好地适(shì)应当前较低的风险偏好(hǎo)水平。第二，供给扩张显著放缓、供需压力缓解(jiě)的行(xíng)业中具备成本优势的龙头公司，这些公司(sī)可以分享未来供需(xū)平衡(héng)后利润率逐步回升带(dài)来的红利。第三，人工智能等(děng)技(jì)术领域，关注与技术发展相伴(bàn)出现的新商(shāng)业(yè)模式和新产品形态，这类公司在(zài)中国市场有望迎来(lái)新的(de)增长。

展(zhǎn)望后市，富达传承6个月股票基(jī)金经理周文群持续看好相对稳健的高股息板块(kuài)，以及有明显竞争优势的“出(chū)海(hǎi)”型企业。另外(wài)，她也(yě)关注全球定价的上游板块以及AI应用持(chí)续(xù)发展对科技板块的积极影(yǐng)响。

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