中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强

　　市场中加基金固收周报︱经济弱势延续，利率债整体走强回顾与分析

　　一(yī)级市场回顾(gù)

　　上周一级市场国债、地方债和政策 性金融债发行规模(mó)分别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金融债（不含政金(jīn)债(zhài)）共计发行规模(mó)750亿，净融(róng)资额(é)150亿。非金(jīn)信用债(zhài)共计(jì)发行规模3321亿，净融资额1043亿。可转债(zhài)暂无新券发行(xíng)。

　　二级市场回顾

　　上周利率整体走强。主要影响因素包括：经济数据偏弱、大行买短卖(mài)长操作(zuò)、新(xīn)增国债预期落(luò)空、股(gǔ)债跷
跷板(bǎn)等。

　　流动性跟踪

　　上周央行公开市场净投放(fàng)6743亿，资金面稳中略(lüè)松。最终(zhōng)R001和(hé)R007分别较前周下行20.6BP和(hé)下行21.2BP。

　　政策与基本面

　　上周公布的物价、出口、金融、经济数据整体显(xiǎn)示8月(yuè)经济延续弱化趋势，内需不(bù)足是主要矛盾，物(wù)价低迷，投资消费偏弱运行，对 生产的制(zhì)约性逐步显现。人(rén)大常委会 通过延迟退休决定。高(gāo)频(pín)数(shù)据来看：“金九银十”对地产效果尚不佳，出口景气度下降(jiàng)，食品
价格上涨、大(dà)宗下跌(diē)。

　　海外市(shì)场

　　特朗普和哈里斯的首场辩论结束，博彩(cǎi)及市场走(zǒu)势显示哈(hā)里斯获胜。10年美债收(shōu)盘3.66%，较前周下(xià)行6BP。

　　债市策(cè)略(lüè)展望

　　8月统(tǒng)计(jì)数据(jù)陆续出炉，内需(xū)不(bù)足下经济(jì)复苏斜率偏低问(wèn)题依旧凸显。9月(yuè)新增赤字预算预期落空后，债(zhài)市继续(xù)博(bó)弈货币(bì)宽松预期，推动债市走强。政府(fǔ)对完成全年5%增速目标的任务约束(shù)在降
低，导致市场风险偏好的下降，也使得资金继续向债市集中。但考(kǎo)虑到10年期国债(zhài)收益率已下行至2.04%，临近2%的关键整数心里关(guān)口，1-2年期国债收益率已下行至1.3附近，接近大行(xíng)内部资(zī)金成本，利率继续下行可能(néng)会面临(lín)阶段止盈压(yā)力。后续(xù)核心关注点仍然是央行调控手段是否会升级以及未来降(jiàng)准降(jiàng)息节奏，10月人大常委会依(yī)然有追(zhuī)加财 政工具的可(kě)能。转债方面(miàn)，受(shòu)风险事件影响加速见底后，性价比已经凸显，关注接下来政策逻辑能否出现突破性变化。

　　风(fēng)险提(tí)示：本材(cái)料(liào)的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整(zhěng)性或(huò)可(kě)靠性不作任何保证。本材料中的观(guān)点、分析仅(jǐn)代表公司(sī)研究团队观(guān)点，在任何情况下本文中的信(xìn)息(xī)或表达的意见并不(bù)构成实际投资结果，也不构(gòu)成任何对(duì)投资人的投资建议和担(dān)保 。任何媒体、网站、个人未经(jīng)本公(gōng)司授(shòu)权不得转载。

责任编(biān)辑：王若(ruò)云

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