8年没增值！这家券商二股东拟”脱手”近半股权，接盘方大有来头

未上市的中小证券公司投资回报率如何(hé)？中山证券的一则股权转让或许(xǔ)提供了最好的(de)参考案例。

券商中(zhōng)国记者最(zuì)新(xīn)获悉，中山证(zhèng)券二股东西部矿业集团有限公司（以下简称“西部矿业(yè)”）拟(nǐ)将(jiāng)其持有(yǒu)的中山证券部分股权（8200万股(gǔ)），以近3亿元(yuán)的价格转让给东莞(guǎn)市雁(yàn)裕实业投资(zī)有限公(gōng)司（简称“雁裕投资”）。券商中国记者注意到，西部矿(kuàng)业此次转让价较8年前的挂牌转让价基本(běn)无差，这(zhè)意味(wèi)着这笔股(gǔ)份在近年来没有增值。

8年未增(zēng)值

根据4月22日锦龙股份发布的公告，该上市公(gōng)司控股(gǔ)子(zi)公司中山证券股东西部矿(kuàng)业拟将其持(chí)有(yǒu)的(de)部分中山证(zhèng)券股权(quán)转让。

据了解(jiě)，西部矿业早于锦龙股份进入中山证券股(gǔ)东序列。在2008年中山(shān)证券增资扩股(gǔ)时，青海国资委旗下的西部矿业即出资1.7亿元，与福建七匹(pǐ)狼集团(tuán)有限(xiàn)公司、中科实业集团（控股）有限(xiàn)公司、深圳(zhèn)市建设（集团）有限公(gōng)司并列中山证券第(dì)一大股东位置。后因其他股东增资，西部矿业持股(gǔ)比例从最初的12.55%稀释(shì)至现如今的9.55%，当前为中山证券第二大股东。

此次西部矿业计划转让的中(zhōng)山证(zhèng)券8200万股，占中山证券股本(běn)的4.61%，占该公司持有中山证券股(gǔ)份的约48%。若转让成功后，西部矿业对中(zhōng)山证券的持股比例将降至4.94%，成为(wèi)第三(sān)大股东。

应该说，西部矿业(yè)想要“脱手”中山证券股权由来已(yǐ)久。在2015年9月至2016年4月期间，西部矿(kuàng)业(yè)就已多次挂牌转让其持有的(de)该部分股权(quán)，起初挂牌底价为5.95亿元(yuán)，后提高至6.25亿元，但频频流拍，无人接手。2020年西(xī)部矿业再度挂牌“清仓”中山证券股权，雪松实(shí)业集团有限公(gōng)司以6.16亿元的(de)挂牌底价成(chéng)交。然而，这笔股权转(zhuǎn)让(ràng)迟(chí)迟没能落地，雪松方面后续也没有了下文。

那么，此次西部矿(kuàng)业能否(fǒu)卖出好价格？根据锦龙股份公告，上述(shù)8200万(wàn)股转(zhuǎn)让价格为3.6235元/股，转让价(jià)款确定为2.97亿元。锦龙股份认为(wèi)，交易定(dìng)价符合市场惯例。

不(bù)过，券商中国记者注意(yì)到(dào)，上述价格尽管相比2008年西部矿业(yè)出资有所增值，但较2016年挂牌转让价基本没有变化(huà)。

根据券商中(zhōng)国记者测(cè)算，以2015年-2016年中山证券总股数13.55亿股来计算，2015年西(xī)部矿业挂牌底价对应的转让(ràng)价格约为3.5元/股；2016年对应约(yuē)3.68元/股。以2020年中山证券总股数(shù)17亿股计算，西部矿业挂牌底价对应的转让(ràng)价格约3.62元/股。

这意(yì)味(wèi)着，从2016年至今长达(dá)8年，西部矿业持有中山证(zhèng)券的股权并没有任何(hé)增值。

回顾(gù)中(zhōng)山证券历(lì)年业绩(jì)，该公司(sī)盈利规模整体呈现震(zhèn)荡下行(xíng)，近年来甚至(zhì)出现连续亏损，这(zhè)里既有难以摆脱的“看天吃饭”行业周期因素，也有受到行业“马太效应 ”的叠加影响，而更重(zhòng)要的是中山证券(quàn)此前收到(dào)罚单(dān)导致部分业务被暂停所致。

财(cái)报(bào)数据显(xiǎn)示，中山证券2015年至2022年期间归母净利润(rùn)分别为7.86亿元、3.50亿元、1.34亿(yì)元、0.68亿元、2.32亿元、2.51亿(yì)元、-0.53亿元、-1.80亿(yì)元，2023年中山证券未经审计的净利(lì)润为-0.84亿元。

东莞(guǎn)“老乡(xiāng)”村办企业接盘

8年(nián)所持股份未见增值，股(gǔ)权受让(ràng)方自然备受(shòu)市(shì)场关注。根据(jù)4月22日公告，计划受让西部矿业8200万股权(quán)的机构为“东莞市(shì)雁(yàn)裕实业投资有限公司(sī)”（以下简称“雁裕(yù)投资”）。

天眼查APP显示，雁(yàn)裕投(tóu)资地址位于东莞市凤岗镇，由村集体经(jīng)济实体“东莞(guǎn)市凤岗镇雁田股份经济联合社”100%持股。

“雁田村”是锦(jǐn)龙股份实际控制人杨志茂的(de)发家地。成立于1997年的东(dōng)莞市新世纪科教拓展有限公司（锦龙股(gǔ)份控股股东）其地址也位于东莞(guǎn)市凤岗镇雁田村。

雁田村的经(jīng)济实(shí)力不可小觑。根据(jù)东莞日报(bào)报道，截至(zhì)2023年底，凤岗(gǎng)镇雁田村组(zǔ)两级总(zǒng)资产102.6亿元，成为东莞第(dì)一个百亿元村。该村持有各类物业70.5万平方米，每年租金收入约1.6亿元；拥有信托理财产品7亿元，每年可获分红(hóng)收(shōu)益9000万元。

据了解，雁(yàn)田村(cūn)实施“走出去”战略，曾先后在上海、广州、惠州、韶关等地(dì)参与房地产开发、物业投资等；利用集体资金参与资本运营；收购部分上市公司法人股等。全村有多家村办(bàn)企业长期从事对(duì)外投资业务，其(qí)中(zhōng)上述村集体经(jīng)济实体“雁田股份经济(jì)联合社”在2017年长期投资总额为12.1亿元，投资收益达到1.5亿元，占(zhàn)当年总收(shōu)入的51%。

上述“雁裕投资(zī)”作为(wèi)“雁田股份经济(jì)联合社”的旗下企业，曾(céng)在2016年计划认购锦龙股份的定增，认购金额约(yuē)为10亿元。不过，锦龙股份该次非公开发行最终并未能成功。

对于此次西部矿业转让部分股权给雁裕投资事项，锦(jǐn)龙股(gǔ)份表示，该公司董事(shì)会同意放弃(qì)上述股权的优先(xiān)购买(mǎi)权，并同意上述股权转让。

中(zhōng)小券商股权频现流转(zhuǎn)

不止是中山证券(quàn)，近年来多家中小券商面临股权变动(dòng)，主要为非控股股东退出券商(shāng)股权。

今年4月(yuè)初，河(hé)南省公(gōng)共资源(yuán)交易中心发布(bù)两则罚没股权买卖公告，联(lián)储证(zhèng)券两名股东（河南(nán)豫证产业投资股份有限公司及山东五证交投资控股有限公(gōng)司）合计持有的(de)约1.57%的股权被拍卖，起拍价合计达1.47亿元。

大同证(zhèng)券的小股东国电电力，在今年3月拟以675.93万元(yuán)转让大同(tóng)证券0.465%股权。

此外，天津(jīn)市浩物(wù)嘉德汽车贸易有限公司持有的渤海证券1.67亿(yì)股股权在今年年初拍卖结束，无(wú)人出价，最终流拍。

澄星实(shí)业集(jí)团持有华龙证券5108.21万股股份今年结束二拍，并以流(liú)拍告终。去年，银之杰要“清仓(cāng)”东亚前海(hǎi)证(zhèng)券26.1%股权。中天证券二股东本钢集团拟(nǐ)“清仓”其持有的中天证券21.35%股权等。

北方地区一(yī)家中小券商高(gāo)管(guǎn)告诉券商(shāng)中国记者，券商股权转(zhuǎn)让加速有多方面原因：一是近年来不少央企国企被要求聚焦(jiāo)主业，需要清理金(jīn)融(róng)资产或是不赚钱的参股企业；二是股(gǔ)东自身盈利能(néng)力下滑，优化负债(zhài)结构迫在眉睫；三是有的(de)股东面临(lín)司法诉讼等(děng)问题。

华南地区一(yī)家中小券商(shāng)人士补充谈到，中小机构盈利(lì)规模不大，给股东的投资回报不高，券商股权已经不是往年(nián)的“香饽饽”了。

多家中小券商人士向(xiàng)券商中国记者(zhě)表示，近(jìn)年来地方国资(zī)对公司的考核比(bǐ)以往更加强(qiáng)调“ROE”指标，希望增强股东回报。

责编：桂衍民

校对：王朝全‍‍‍‍