【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出，展望全年，当前锂电板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处(chù)于筑(zhù)底阶段，经过供不应求—产能扩张—供过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力(lì)进一步提升，目前(qián)行(xíng)业尾部出清阶段(duàn)持续(xù)，板块(kuài)供需格局有望迎(yíng)来边际改善，盈利能力弹性或将有所提(tí)升，板块基本(běn)面(miàn)有望迎来拐点，看好业(yè)绩见底企稳后回归的机遇。

核心逻辑

1.电池投资时钟(zhōng)理论：电池作为周期成长赛道，需求增速、产能和(hé)库存周期是产业链基本面(miàn)的(de)核心影响因(yīn)素。2H2023—1Q2024行业库存周期及产能(néng)利用率周期分别触底、回升。根据电池投资时钟，在板块触底阶段迎接的是龙(lóng)头行(xíng)情，4Q2023—1Q2024电池、结构件(jiàn)等环节龙头业(yè)绩(jì)超预期，龙头逻辑兑现中；此外，部(bù)分龙一产能(néng)利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等。

2.动力电池出海提速。出海依旧是(shì)行业发展主旋律，中国(guó)企业(yè)相较日韩竞争对手在(zài)成本、技术及生(shēng)产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更(gèng)稳健，目前政策端业务拓展限(xiàn)制整体可(kě)控，基于(yú)我国锂电产业链完备发展布局与先(xiān)发(fā)优势，全(quán)球市占率长(zhǎng)期有望延续提升趋势，从企业盈利角度，海外市场超额收益为(wèi)破局内卷的关(guān)键突破口，海外布局具有先发优势的龙头企(qǐ)业有望重归利润增长通道。

3.碳(tàn)酸锂价格阶(jiē)段性反弹，锂矿减产成(chéng)本端有支撑。每轮锂矿扩(kuò)产(chǎn)周期约3年，目前正值2021年碳酸(suān)锂高价时的新增产能投放期，在本轮碳酸锂扩产(chǎn)周期(qī)结(jié)束后，根据上一轮碳(tàn)酸(suān)锂价格走势，碳酸锂仍将在(zài【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注)底部横盘1—2年左右(yòu)的时间，直到新的产业需求再次出现，碳酸锂价(jià)格有望实(shí)现反转上行。今年3月受到澳矿减产(chǎn)预期、江西锂(lǐ)矿环保监(jiān)察等影响，叠加(jiā)锂电行业春节后开始补(bǔ)库存(cún)，碳酸锂价格出现(xiàn)反弹。近期，由于部分矿商挺价意图浓厚，且(qiě)新增(zēng)低品位锂矿对应的碳酸锂成本在10万(wàn)元以上，预计接下来碳酸(suān)锂价格将在9.5万元—10.5万元/吨(dūn)波动。

4.锂电材料(liào)端利润即将见底，关注(zhù)固(gù)态电池进展。从行业各环(huán)节盈利能(néng)力来(lái)看，产业链地位更加强势(shì)的电池端，占据越来越多的利润。材料环(huán)节产能相对更加(jiā)【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注充裕，其(qí)盈利能力和碳酸锂价格变(biàn)化正相关(guān)，正极材料(liào)ROE随碳酸锂(lǐ)价格涨(zhǎng)跌而同步涨跌(diē)。目(mù)前(qián)来看(kàn)，正极、负极(jí)材料价格(gé)和利润低位稳(wěn)定(dìng)，隔膜(mó)龙(lóng)头利(lì)润基本归零，电解液、六氟磷酸锂盈(yíng)利均处于历史最低(dī)位(wèi)。开(kāi)工率方(fāng)面，3月以来，各材料开工率均明(míng)显回(huí)升，阶段性补库存结束后，开工率近期开始缓慢(màn)下行。今年上半年行业从补库存向去库存变化，负极(jí)、隔膜、电解液库存处于高位。新技术方面，半固态电池(chí)技(jì)术逐步成熟，高(gāo)端(duān)车型开始配套(tào)，宁德时代、清陶能(néng)源、卫蓝新能源等(děng)公司进展顺(shùn)利。

利好个股

东莞证券建议(yì)关(guān)注业绩增长确(què)定性较强的电池环节，拥有优(yōu)质产能的材料环节头部企业，以及电池新技术带动产业链迭代(dài)升级下(xià)的需求(qiú)增量环节(jié)。重(zhòng)点(diǎn)标的：宁德时代、亿纬锂(lǐ)能、科(kē)达利、尚太科(kē)技(jì)、湖南裕(yù)能。

山西证券重点推荐龙头优势显著、海外营收(shōu)大幅提升的电池环节，建议关注盈利(lì)基本见底的(de)正极、负(fù)极、隔(gé)膜、六(liù)氟磷酸锂环(huán)节，关(guān)注固态(tài)电池进展，关注行业(yè)内股(gǔ)息率相(xiāng)对(duì)较高的标的。重点推荐：宁德(dé)时代；建议关注：恩(ēn)捷股份(fèn)、华友钴业、当升科技、湖南裕能、天赐材料(liào)、翔丰华、天奈科技、湘潭电化、三祥新材、瑞泰新材、科陆电子等。

本文内容精选(xu【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注ǎn)自以下研报：

东(dōng)兴证券《2024年锂电板块中(zhōng)期策略：基本面有望迎来(lái)改善，关注出海与固态电池应(yīng)用进程(chéng)》

山西证券《锂电中期策略：材料价(jià)格见底，盈利有望回(huí)升》

国金(jīn)证券《锂电板块2024年中期策略：稼动率回升，出海和新技术开启新周期》

东莞证券《锂电池(chí)产业链双周报：产业链价格(gé)持续弱稳(wěn)运行》

校对：李凌锋

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